有關通脹和中國經濟重啟方面，問題在於，未來一段時間這兩個方面都不會有什麼大新聞。市場需要消化聯邦公開市場委員會（US Federal Open Market Committee）上一次會議的紀要，美聯儲（US Federal Reserve）的首選通脹指標也即將發布。但這兩個消息可能只會強化我們已經知道的事情，即未來利率路徑將具有不確定性。

我們堅持此前的觀點，即通脹在未來幾個月將大幅回落，但我們也承認，最新的數據增加了美聯儲過度收緊利率從而犯下政策錯誤的概率。

在中國經濟重啟的背景下，將會有很多零散證據顯示中國經濟活動正在恢復正常。然而，關於宏觀經濟整體表現的官方數據尚未發布。

總體而言，我們預計中國經濟的重啟將為全球經濟增長帶來重大助力，但通脹效應可能小於西方國家一年前經歷的水平。主要原因在於，中國物價指數的食品成份權重較大（對商品和服務價格較不敏感）；房地產市場仍然是拖累因素；供應鏈的順暢運轉也有助於應對需求的大幅上升。

全球層面的經濟趨勢如何？
在全球層面上，先行指標將會確認最新的趨勢。美國正處於冷卻模式；歐洲已經從能源衝擊中恢復，隨著亞洲的需求上升，歐洲經濟正在企穩。因此，綜合來看，未來一段時間的關鍵在於保持耐心，因為預計不會出現太多影響市場的新聞。在市場相對淡靜的階段，微調持倉是一個分散注意力的好辦法。同時，在舊經濟領域也有一些投資機會。

美聯儲政策展望：通脹波動推波助瀾
美國通脹下降的態勢似乎已經止步，這加大了貨幣政策進一步收緊的可能性。穩健的經濟背景和美聯儲最近「在更長時間內保持高位（higher for longer）」的利率指引進一步增強了這方面的預期。在美國1月份消費價格指數錄得上漲且生產價格指數漲幅也遠超預期之後，有必要進一步加息的觀點正在得到支持。

零售數據走強也讓人們更加相信美國經濟需要採取更具限制性的貨幣政策立場，以避免出現不健康的過熱。美聯儲官員主張在下次會議上加息0.5個百分點的鷹派言論也增加了加息的可能性。

但我們認為1月份通脹上升的主因應歸結為通脹的波動，並對通脹放緩趨勢已經逆轉的觀點表示懷疑。此外，目前還沒有出現新的供應瓶頸的跡象，1月份推高通脹的汽油價格漲幅有望在2月份回落。此外，商業活動正在減弱，招聘意願也有所降溫。

目前的貨幣政策立場似乎已經相當具有限制性，並且已經導致信貸需求急劇放緩。我們預計，即將發布的經濟數據將確認美國經濟放緩以及相關的通脹放緩趨勢，這將使進一步收緊貨幣政策變得沒有必要，並減輕美聯儲顯示其抗擊通脹決心的政治壓力。