當然，全世界依然存在一些重大問題：戰爭、能源供應，疫情封城等等。然而，經濟復甦依然有活力，因為在大家經歷了長達兩年的限制之後，目前還有很大的反彈空間。

尤其是在消費佔經濟產出三分之二以上的發達經濟體。因此，那些預計經濟活動將立刻回落的人可能要謹慎，尤其是在回落的時機方面。美國就業市場目前和2006年一樣，充滿活力。當時，美國加息已有兩年，利率總計上升400個基點。在那之後，又經過了兩年經濟才開始回落。

以現在的形勢來看，這意味著在衰退之前，經濟可以繼續前行一段時間。此外，如果上文提到的市場情緒問題能得到緩解，也會大幅減輕一些問題。

但我們也同意，如今我們進入了週期的新階段，因為長期債券收益率可能已達到今年的頂部。我們面臨的真正阻礙並不是估值，而是未來債券收益率的上漲空間有限。建議保守投資者將資金用於配置防禦性增長股，如醫療股。逆勢投資者或許可考慮一個爭議較大的領域：奢侈品。奢侈品的利潤率說明了這一點（見「本週數字圖」），而奢侈品也是歐洲企業依然佔據統治地位的少數幾個行業之一。

本週數字

我們的專家對最新市場報告有何看法？
6月的就業市場報告好於預期。美國就業市場穩健，支持我們的觀點，即未來12個月美國發生經濟衰退的概率較低。6月非農就業崗位增加37.2萬，高於預期，就業率維持在3.6%的歷史低位。同時，就業崗位增幅正在放緩，就業市場的過熱勢頭也在消退。空置崗位和辭職人數已經見頂，失業救濟的申請數量觸底，美國供應鏈管理學會 (ISM) 的就業指數跌破50，說明下個月將會萎縮。

此外，作為替代指標的家庭就業調查顯示，過去三個月，就業沒有增長。就業市場逐步實現再平衡，有助於降低平均時薪的增速，讓我們進一步確信，目前美國經濟增速的放緩不會因為失業率上升而加劇，最終不可避免地陷入衰退。當前數據顯示，隨著經濟增長放緩，美國就業市場正處於再平衡過程中。

目前，就業市場保持穩健，讓美聯儲能夠全力抗擊通脹，繼續堅定加息，使利率回到中性水平。我們假設2.5%-3%的政策利率既不會刺激美國經濟，也不會限制經濟活動。我們預計美聯儲在7月27日的會議上將加息75個基點，從而進入中性政策區間。由於能源價格上漲，即將發布的6月通脹數據預計會再度上升，將成為大幅加息的主要理由。

在7月聯邦公開市場委員會的會議後，我們預計經濟放緩和通脹壓力減輕等因素將促使美聯儲放緩加息的節奏，從而協助美國經濟在未來幾個月實現軟著陸。