Prevemos que 2026 será um ano de "redefinição e reequilíbrio", e em nenhum outro espaço isso será mais evidente que no das ações. É inegável que a IA e as grandes empresas de TI fizeram grande parte do trabalho pesado para o resultado dos índices das ações globais em 2025, mas com a força dos lucros se espalhando para além desses segmentos, os investidores fariam bem em considerar uma ampliação da diversificação de seus portfólios agora, a fim de minimizar os riscos de concentração. O mesmo vale em termos geográficos. Por mais de uma década, os mercados dos EUA têm sido o centro gravitacional dos investimentos globais. 2026, no entanto, exige uma visão mais ampla.

Cinco tendências predominantes nos mercados globais

Tendência 1: Na Europa, os cíclicos estão em alta

O cenário econômico na Europa favorece os cíclicos, ou seja, empresas cujo desempenho está fortemente ligado aos altos e baixos da economia. Isto porque os cíclicos tendem a prosperar durante os períodos de expansão econômica. Nossos economistas esperam que a Europa continue a estimular sua economia em 2026 com o aumento do investimento público, principalmente em infraestrutura e defesa. Com uma perspectiva econômica mais animadora na região – especialmente na Alemanha – e políticas econômicas favoráveis, as valorações atraentes são a cereja no bolo dos cíclicos da Europa. Na Europa, nossos analistas preferem principalmente ações financeiras e de média capitalização. Também acreditamos que as ações suíças, com sua exposição a setores defensivos, força da moeda e geração de renda, devem ter uma alocação central dentro dos portfólios de ações globais.

Tendência 2: Os mercados emergentes recuperam o ímpeto, com a Ásia liderando a lista

Apesar de seu retorno em 2025, os investidores ainda hesitam em reinvestir em ações de mercados emergentes. A classe de ativos continua sub-representada em relação ao seu tamanho econômico e está insuficientemente ponderada nos portfólios, embora as ações de mercados emergentes tenham uma valoração atraente. 

Os cenários positivos cíclicos e estruturais devem sustentar a força dessas ações em 2026, com a contribuição de três fatores em particular: 

• Um USD mais fraco
• Exposição direta à cadeia de suprimentos da IA 
• Maior dinâmica dos lucros

Regionalmente, nossos estrategistas favorecem a Ásia, mantendo sua atitude positiva em relação às ações indianas, mas também destacando a China para 2026. O país deve se beneficiar da inovação tecnológica e das políticas monetárias, fiscais e industriais acomodatícias em 2026. Permanecendo na Ásia, mas deixando o espaço dos mercados emergentes, nossos estrategistas de ações também estão otimistas em relação ao Japão, onde a reforma estrutural deve impulsionar as ações, e à Singapura, que representa um porto seguro em um mundo macroeconômico volátil.

Tendência 3: Os setores defensivos são atraentes, especialmente a saúde

Com os investidores cada vez mais preocupados em relação à capacidade dos hiperescaladores de monetizar seus enormes gastos de capital, talvez não seja surpreendente que setores defensivos, como o de saúde, tenham ganhado novamente popularidade no último trimestre de 2025. Nossos analistas acreditam que o setor de saúde consegue manter esse interesse em 2026, uma vez que os investidores continuam a diversificar, deixando o que já teve um bom desempenho para eles e se voltando para os setores defensivos, a fim de minimizar os riscos da incerteza.

Um importante catalisador que melhorou a perspectiva das ações do setor de saúde veio da Pfizer, que chegou a um acordo histórico com o governo dos EUA em setembro de 2025, rapidamente seguido por outras grandes empresas farmacêuticas. Isso levou a uma redução nos riscos políticos e significa que agora é possível escapar de um risco considerável de ganhos. As valorações também continuam atraentes, tanto em termos absolutos quanto relativos, enquanto as revisões de lucros finalmente ficaram positivas e, de fato, apenas atrás das do setor de TI. Como os mercados ainda se concentram muito em nomes de IA, o setor de saúde oferece exatamente o que está faltando em outros lugares: alta visibilidade de lucros defensivos, aumento dos fluxos de caixa e menor dependência do crescimento do produto interno bruto e das despesas de capital dos hiperescaladores.

Tendência 4: A IA e os hiperescaladores continuam importantes

Apesar das manchetes de "bolha", nossos estrategistas enfatizam que ainda estamos a uma certa distância dos extremos da era pontocom e que a IA provavelmente continuará a impulsionar os mercados acionários. Nossos analistas do Next Generation argumentam que os dois temas vencedores de 2025 são aqueles que os investidores devem seguir em 2026, a saber, Cloud Computing e IA (favorecendo as empresas de hardware e software e as soluções essenciais de data center) e cibersegurança. As valorações são sem dúvida altas, mas não exuberantes, e o apetite parece querer aumentar ainda mais.

Tendência 5: Não descarte a energia limpa em 2026

Apesar das manchetes negativas em relação às perspectivas do mundo de alcançar a neutralidade de carbono, a energia limpa continua competitiva e com alta demanda. Nossos analistas da Next Generation acreditam que, longe de ser adiada, a transição energética está, em realidade, sendo acelerada neste momento, impulsionada por uma economia imbatível em energia solar, eólica e armazenamento. A rentabilidade das energias renováveis está melhorando, apoiada pela consolidação, pela queda dos custos e pela integração mais inteligente da rede, fazendo com que seja um investimento de longo prazo atraente. A Europa é a que mais se beneficia da energia mais barata, transformando as desvantagens percebidas de custo em ganhos competitivos.

Perguntas frequentes

A IA continua sendo uma história de crescimento duradoura ou estamos nos aproximando do território das bolhas?

Não acreditamos que já tenhamos atingido o estágio de bolha, mas sim o estágio inicial de exuberância. A IA deve continuar impulsionando o mercado, mas o aumento dos riscos de concentração exige uma diversificação mais ampla. O CIO do nosso grupo também destaca que há riscos significativos de queda, altamente concentrados nos EUA, caso a IA e suas aplicações relacionadas se revelem caminhos inviáveis para, pelo menos, recuperar os enormes gastos de capital atuais.

Devo ampliar minha abordagem de investimento para incluir formas indiretas ou diversificadas para obter exposição à IA?

Uma diversificação mais ampla em exposição indireta tem um custo, pois o impacto da IA sobre as ações das empresas selecionadas será muito menor do que para as empresas diretamente envolvidas na tecnologia.

A China passou de "evitar" para "comprar" quase da noite para o dia. O que provocou essa mudança?

Algumas pessoas talvez achem que a mudança foi repentina, mas para nossos analistas de ações ela foi gradual até chegarem à decisão de alterar sua opinião sobre a China. Eles adotaram uma visão tática positiva sobre as ações chinesas já em maio de 2024, após a mudança de postura do governo em relação ao setor imobiliário, que nossos analistas consideraram um passo fundamental para aliviar os problemas estruturais da economia chinesa e que deveria proporcionar um impulso positivo às ações. Em setembro de 2024, os pequenos investidores chineses foram persuadidos a colocar suas economias para trabalhar, pois o Estado instigou um novo pacote de estímulo. Isso provocou uma verdadeira corrida de volta ao mercado acionário chinês.

Devo agora considerar a China como um elemento estratégico em meu portfólio e, se isso for o caso, devo investir onshore ou offshore?

A China continua presa em uma recessão no seu balanço, mas os formuladores de políticas chineses reconhecem que um mercado de ações em alta, controlado e sustentável, constitui uma maneira eficaz de reflacionar os balanços das famílias prejudicadas pela crise imobiliária. O CIO do nosso Grupo acredita que as condições para o primeiro mercado de ações em alta secular, e não cíclico, na China estão lentamente se formando. Nossos analistas de ações preveem retornos semelhantes para os mercados onshore e offshore, já que atualmente eles possuem perfis parecidos em termos de valoração e fatores de liquidez. Suas exposições setoriais também se complementam, com o mercado de Hong Kong sendo mais exposto à Internet, enquanto os mercados do continente se concentram mais em finanças e novas tecnologias.

Com a inovação sendo em grande parte impulsionada pelos EUA e pela China, a Europa ainda oferece oportunidades de investimento atraentes?

Em uma palavra: sim. Anteriormente, explicamos a preferência de nossos analistas por ações cíclicas na Europa em 2026. Mais especificamente, nossos analistas têm uma atitude positiva em relação à Alemanha, dada a inclinação do país para setores de crescimento cíclico e o impulso que recebeu de um estímulo fiscal significativo. Enquanto isso, as ações suíças, sobre as quais nossos analistas também têm uma visão positiva, oferecem benefícios atraentes de diversificação e valorações relativas próximas a uma baixa recorde.