Un accès exclusif

Les marchés publics se réduisent. Le nombre de sociétés cotées en bourse aux États-Unis, par exemple, a diminué d’environ 40% depuis la fin des années 1990. Dans le même temps, les entreprises restent privées plus longtemps, le délai moyen avant une introduction en bourse (IPO) dépassant désormais dix ans. Cela signifie que bon nombre des entreprises les plus innovantes et les plus dynamiques du monde enregistrent leur plus forte croissance alors qu’elles sont encore aux mains du secteur privé. En 2023, environ 85% des entreprises américaines générant un chiffre d’affaires annuel supérieur à 100 millions de dollars étaient des entreprises privées.

Il s’ensuit qu’une grande majorité d’entreprises à fort chiffre d’affaires et à fort potentiel ne sont pas encore disponibles sur les marchés publics. L’investissement en private equity permet de participer à cette création de valeur précoce, ce qui signifie que les investisseurs peuvent avoir accès à des entreprises qui pourraient être en train de se développer à l’échelle mondiale, d’affiner leurs modèles d’affaires ou de consolider leurs positions de leader, potentiellement bien avant une cotation en bourse ou une vente stratégique.

Pour en savoir plus sur l’environnement d’investissement actuel, consultez notre rapport Market Outlook Year-End 2025.

Création de valeur disciplinée dans un monde de taux plus élevés

L’environnement macroéconomique actuel, qui se caractérise aux États-Unis par des taux d’intérêt plus élevés et un resserrement des liquidités, a rendu l’excellence opérationnelle plus importante que jamais. L’époque où l’effet de levier pouvait à lui seul générer des rendements est révolue. En effet, récemment, la part du lion de la création de valeur du private equity est venue de la croissance des bénéfices, et non de l’ingénierie financière. Les gestionnaires de private equity bien capitalisés sont en position de force pour acquérir des entreprises à des conditions attrayantes et mettre en œuvre des transformations stratégiques. Leur capacité à améliorer leurs marges, à étendre leur présence sur le marché et à renforcer leur gouvernance peut favoriser l’obtention de meilleurs résultats à long terme, avec une plus grande résilience en période de crise économique.

Diversification au-delà des marchés publics

L’investissement en private equity peut également offrir une diversification significative. Contrairement aux actions publiques, dont les performances sont souvent déterminées par le sentiment du marché et les tendances macroéconomiques, les rendements du private equity sont ancrés dans la création de valeur au niveau de l’entreprise. Libérées des exigences liées à la publication des résultats trimestriels, les entreprises privées peuvent se concentrer sur la transformation stratégique et la croissance à long terme, en s’appuyant sur un actionnariat engagé et une expertise opérationnelle. Cette différence structurelle permet au private equity d’assurer à la fois la diversification du portefeuille et une performance disciplinée à long terme. Il est important de noter que les marchés du private equity n’ont pas tendance à évoluer en tandem avec les marchés publics. Les corrélations se situent généralement entre 0,5 et 0,8 en fonction de la stratégie et de la zone géographique (elles sont beaucoup plus faibles pour les rachats d’entreprises de petite taille, le capital-développement et le capital-risque). Cette corrélation plus faible peut contribuer à réduire la volatilité du portefeuille et à introduire des flux de rendement qui ne dépendent pas des mouvements du marché des actions publiques.

Transformer la volatilité en opportunité

Les périodes de perturbation et d’incertitude du marché entraînent souvent des erreurs d’évaluation, ce qui peut être l’occasion pour le private equity de briller. Avec des capitaux prêts à être déployés et la flexibilité nécessaire pour structurer des opérations à des conditions favorables, les principaux gestionnaires peuvent tirer parti des inefficacités du marché et aider les entreprises à traverser des cycles difficiles. Des études montrent que les fonds de private equity lancés, par exemple, lors de l’éclatement de la bulle internet ou de la grande crise financière ont obtenu des rendements supérieurs à la moyenne grâce à des valorisations plus faibles à l’entrée et à des conditions de sortie favorables. En effet, une analyse de la résilience du private equity sur 25 ans, publiée par Institutional Investor en 2024, a révélé que le private equity a surpassé les marchés publics lors de toutes les grandes crises modernes, avec un rendement excédentaire moyen de +8%. Cela montre que la volatilité n’est pas seulement un défi, mais qu’elle peut aussi être une source d’opportunités à long terme, en particulier pour les gestionnaires dotés de capital, de discipline et d’expertise opérationnelle.

Participer à des thèmes de croissance transformatrice

Certaines des tendances séculaires les plus puissantes d’aujourd’hui se déploient sur les marchés privés. Les innovations dans les domaines de l’intelligence artificielle, de l’infrastructure numérique, des soins de santé et de la transition énergétique sont souvent menées par des entreprises privées, qui se développent ensuite dans le cadre d’un actionnariat privé ou sont rachetées par des acheteurs stratégiques. Le private equity permet d’accéder à ces thèmes à long terme à un stade plus précoce, en offrant aux investisseurs qualifiés une exposition aux perturbateurs du secteur avant qu’ils ne fassent partie des indices de référence.

Une diversification plus intelligente grâce à la sélection des gestionnaires

Le private equity offre une diversification des catégories d’actifs, mais les performances varient considérablement d’un gestionnaire à l’autre. La dispersion des rendements est plus importante dans le secteur du private equity que dans toute autre grande catégorie d’actifs. La différence entre un gestionnaire du quartile supérieur et un gestionnaire du quartile inférieur peut dépasser 20 points de pourcentage, ce qui rend la sélection des gestionnaires essentielle.

En outre, il est intéressant d’envisager d’investir avec des gestionnaires qui ont des spécialisations différentes afin de bénéficier des multiples sources de création de valeur. Comme le montre le graphique ci-dessous, un portefeuille composé d’un seul fonds de private equity a une probabilité de 23,6% d’avoir un ratio valeur totale/capital versé (TVPI) inférieur à 1,0x, une mesure qui indique qu’un investisseur devrait enregistrer une perte, alors qu’un portefeuille composé de neuf fonds de private equity voit cette probabilité chuter à 0,7%.

Se positionner pour un avantage à long terme

Dans un environnement caractérisé par des taux plus élevés, une complexité géopolitique et une accélération de l’innovation, les marchés du private equity offrent potentiellement aux investisseurs professionnels à long terme ce que les marchés publics ont de plus en plus de mal à offrir: l’accès à la croissance, le contrôle opérationnel et des rendements différenciés. Mais la réalisation de ces avantages nécessite un accès prudent, et la sélection des gestionnaires les plus performants est essentielle. En outre, le potentiel de rendement plus élevé s’accompagne de périodes de détention plus longues et parfois d’un risque plus élevé, en fonction des choix effectués en termes de construction de portefeuille, d’instruments et de stratégies, ainsi que d’exposition sectorielle. Néanmoins, alors que le paysage de l’investissement continue d’évoluer, nous pensons que le private equity peut jouer un rôle essentiel dans le positionnement des portefeuilles pour la décennie à venir, en permettant aux investisseurs d’aller au-delà de l’exposition au marché vers une véritable création de valeur.