Pourquoi les marchés privés sont-ils importants pour les investisseurs à long terme?

Les marchés privés permettent d’accéder à des opportunités d’investissement qui ne sont pas disponibles sur les marchés cotés, en offrant une diversification, une corrélation réduite et des sources de rendement qui découlent d’un actionnariat actif. Les principaux avantages sont les suivants:

1. Un univers d’investissement plus large

Les marchés privés regroupent des sociétés et des actifs hors de portée des marchés cotés, notamment dans des secteurs de niche, des entreprises en phase de démarrage et des types d’actifs spécialisés. Leurs profils uniques les rendent attrayants pour les investisseurs à la recherche d’une exposition différenciée.

2. Une constitution de portefeuille améliorée

Les investisseurs à long terme capables d’attendre de trois à sept ans en moyenne peuvent bénéficier d’une corrélation plus faible entre les actifs privés et les actifs liquides. Étant donné que les différentes sous-stratégies des marchés privés surperforment dans les différentes phases du cycle économique, les allocations diversifiées aident à lisser les rendements dans le temps.

3. Accès à des leviers actifs de création de valeur

Accès à des sources différenciées de création de valeur. Les gestionnaires de fonds de marché privé mettent en œuvre des compétences et une expertise spécifiques par le biais d’une participation active. Ils ont la possibilité de déployer des capitaux sur des marchés moins connus afin d’exploiter les écarts de prix à court terme et de mettre en œuvre des stratégies spécifiques et souvent uniques pour acheter, transformer et vendre des entreprises et des actifs privés.

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Les marchés cotés et privés sont symbiotiques

Les marchés cotés constituent une source d’information irremplaçable, notamment pour l’évaluation des entreprises privées. Les marchés privés offrent la flexibilité nécessaire aux transformations des entreprises et au financement des sociétés dans des situations qui sortent du cadre traditionnel de la maturité ou de la croissance de l’entreprise.

Les risques réglementaires et sectoriels sont en hausse

Les fusions et acquisitions dans des secteurs sensibles tels que la santé et la technologie devraient susciter de plus en plus d’inquiétudes, ce qui pourrait entraîner des coûts plus élevés et des résultats sous-optimaux pour certains fonds du marché privé.

Les taux bas soutiennent l’activité des LBO mais pèsent sur les prêts directs

La baisse des taux de base exercera une pression sur les rendements des prêts directs, principalement basés sur des taux d’intérêt variables. Toutefois, étant donné que les transactions reprendront car la dette sera plus abordable, les écarts pourraient se creuser, compensant partiellement ou totalement la baisse du taux de base. Des taux de base plus bas réduisent également la charge de la dette des emprunteurs, ce qui pourrait diminuer les défauts de paiement. Le prêt direct semble en fin de cycle

• Recours généralisé à des structures allégées en covenants
• Taux de recouvrement potentiels plus faibles dans les secteurs à faibles actifs
• Risques croissants dans le financement des centres de données liés à l’IA

Les marchés de sortie se rouvrent

Depuis 2021, la volatilité du marché et l’augmentation rapide des taux d’intérêt ont considérablement ralenti les sorties. Les entreprises financées par des fonds du marché privé devront un jour être vendues ou cotées en bourse. À mesure que les taux d’intérêt diminuent et que les conditions du marché deviennent plus favorables aux introductions en bourse, les gestionnaires trouvent des possibilités de sortie plus attrayantes. Cette tendance se confirme depuis 2024, avec des distributions en hausse et un solde positif entre les distributions et les appels de fonds en LBO.

L’innovation vise à résoudre les problèmes de liquidité

Les structures evergreen tentent de répondre au défi de la liquidité, au même titre que les fonds de continuation, le financement basé sur la valeur nette de l’actif et les lignes de crédit. Ces instruments doivent encore faire la preuve de leur résistance. Il est conseillé aux investisseurs de procéder à une obligation de diligence et d’évaluer soigneusement la manière dont ces instruments se comporteraient en cas de stress.

Les fonds evergreen: idéal pour les stratégies prévisibles et axées sur le rendement

Les fonds evergreen sont bien adaptés aux investissements dont la durée est relativement prévisible et qui comportent une composante de rendement. Les investisseurs devraient participer aux fonds evergreen aux côtés d’institutions importantes, stables et patientes. Les investissements dans les fonds evergreen doivent être abordés de manière sélective: les fonds plus importants soutenus par une base d’investisseurs institutionnels diversifiée et stable, et démontrant des résultats durables, devraient être privilégiés. 

Les fonds fermés restent les meilleurs pour les stratégies de gains en capital

Les fonds fermés offrent aux gestionnaires la flexibilité nécessaire pour déployer le capital et récolter la performance au moment voulu. Compte tenu des horizons temps incertains, les compétences en matière de sélection des gestionnaires sont essentielles.

Le marché secondaire offre des avantages tactiques

Les marchés secondaires sont l’un des principaux outils tactiques. Leur valeur réside dans la diversification temporelle et la possibilité d’acheter des actifs de qualité élevée à un prix nettement inférieur. La performance doit être évaluée uniquement sur la base des liquidités, et non sur la base des TRI, qui sont susceptibles d’être manipulés lorsque les actifs sont réévalués à la VNA après l’achat. Les investisseurs devraient éviter d’acquérir des LBO surévalués et trop endettés, même avec une décote.

Le capital-risque requiert de la prudence

Lorsqu’on investit dans ce secteur du capital-risque, la diversification est primordiale, notamment parce que les fonds individuels sont axés sur l’industrie, ainsi que les compétences d’experts dans la sélection des gestionnaires. Les fonds de fonds peuvent contribuer à atténuer les risques tout en bénéficiant d’une exposition à cette stratégie spécifique.

Les valorisations des start-up sont un indicateur faible

La peur de manquer le virage de l’IA met en lumière des défaillances passées en matière de gouvernance

La peur de manquer le virage de ce qu’on appelle l’«intelligence artificielle» rappelle les débâcles de Theranos et de FTX: des valorisations élevées et une faible gouvernance conduisent à des échecs majeurs. La plus grande prudence est de mise lorsque l’on s’aventure dans des domaines d’investissement qui combinent ces deux facteurs. Par ailleurs, l’impact de l’intelligence artificielle pourrait perturber et/ou améliorer l’investissement sur le marché privé, ou plus probablement les deux à la fois.

Les transitions de leadership façonneront l’industrie

Des successions sont en cours à la tête des gestionnaires de fonds les plus établis. Les «pères fondateurs» du capital-investissement moderne remettent leurs franchises avec plus ou moins d’ordre. Alors que les égos forts dominent l’industrie, les spin-offs fréquents contrebalancent une tendance plus large vers une consolidation lente et très progressive.