¿Por qué son relevantes los mercados privados para inversionistas a largo plazo?
Los mercados privados dan acceso a oportunidades de inversión no disponibles en los mercados públicos, ofreciendo diversificación, correlación reducida y fuentes de rentabilidad que se derivan de la propiedad activa. Las principales ventajas son:
1. Un universo de inversión más amplio
Los mercados privados abarcan empresas y activos fuera del alcance de los valores públicos: sectores nicho, empresas en etapas tempranas y tipos de activos especializados. Sus perfiles únicos los hacen atractivos para inversionistas que buscan exposición diferenciada.
2. Construcción de cartera mejorada
Los inversionistas a largo plazo capaces de esperar entre tres y siete años pueden beneficiarse de una menor correlación entre activos privados y líquidos. Como distintas subestrategias de mercados privados superan al mercado en diferentes fases del ciclo económico, las asignaciones diversificadas ayudan a suavizar los rendimientos a lo largo del tiempo.
3. Acceso a la creación activa de valor
Acceso a fuentes diferenciadas de creación de valor. Los gestores de fondos del mercado privado aplican habilidades y conocimientos específicos a través de la propiedad activa. Tienen la capacidad de desplegar capital en mercados menos conocidos para aprovechar ineficiencias de precios de corto plazo, así como implementar estrategias específicas —y a menudo únicas— para comprar, transformar y vender empresas y activos privados.
Julius Baer House View 2026: Lo que los inversionistas deben saber
Nuestras perspectivas para 2026 ponen de relieve las oportunidades y los riesgos que influyen en los mercados privados en la actualidad.
Los mercados públicos y privados son simbióticos
Los mercados públicos constituyen una fuente insustituible de información, especialmente para la valuación de empresas privadas. Los mercados privados proporcionan la flexibilidad necesaria para transformaciones corporativas y para financiar empresas en situaciones que quedan fuera del marco tradicional de madurez o crecimiento empresarial.
Crecientes riesgos regulatorios y sectoriales
Es probable que aumente la preocupación por las fusiones y adquisiciones en sectores sensibles, como la salud y la tecnología, lo que podría dar lugar a un aumento de los costos y a resultados subóptimos para algunos fondos del mercado privado.
Tasas más bajas impulsan las compras apalancadas (LBO) pero presionan los préstamos directos
Las tasas base más bajas ejercerán presión sobre los rendimientos de los préstamos directos, que se basan mayormente en tasas de interés variables. Sin embargo, como las transacciones aumentarán al ser la deuda más asequible, los diferenciales podrían ampliarse, compensando parcial o totalmente la disminución de la tasa base. Menores tasas también reducen la carga de deuda de los prestatarios, lo que puede reducir los impagos.
Los préstamos directos parecen llegar al final del ciclo
Se aconseja una alta selectividad debido a:
- Estructuras con contratos ligeros generalizadas
- Menores tasas de recuperación potencial en sectores de bajos activos
- Crecientes riesgos de financiamiento de centros de datos vinculados a la IA
Los mercados de salida se están reabriendo
Desde 2021, la volatilidad del mercado y el rápido incremento de las tasas de interés han desacelerado significativamente las salidas. Las empresas financiadas por fondos del mercado privado tendrán que acabar vendiéndose o cotizando en bolsa. A medida que las tasas de interés disminuyen progresivamente y las condiciones del mercado se vuelven más favorables a las OPV, los gestores encuentran oportunidades de salida más atractivas. Esta tendencia es evidente desde 2024, con distribuciones crecientes y un balance positivo entre distribuciones y requerimientos de capital en LBO.
La innovación se enfoca en resolver los retos de liquidez
Las estructuras evergreen son un intento de abordar el reto de la liquidez, junto con los fondos de continuación, la financiación basada en el valor neto de los activos y las líneas de crédito. Estos instrumentos aún tienen que demostrar su resiliencia. Se aconseja a los inversionistas que lleven a cabo una diligencia debida exhaustiva y evalúen detenidamente cómo se comportarían estos instrumentos en situaciones de tensión.
Fondos evergreen: Más adecuados para estrategias orientadas a rendimientos predecibles
Los fondos evergreen son apropiados para inversiones con duraciones relativamente previsibles y con un componente de generación de rendimientos. Los inversionistas deberían participar en fondos evergreen junto con instituciones grandes, estables y con horizonte de largo plazo. Las inversiones en fondos evergreen deben abordarse de manera selectiva: se debe priorizar fondos de mayor tamaño, respaldados por una base institucional diversa y estable para el inversionista, y que además tengan un historial de rendimiento consistente.
Los fondos cerrados siguen siendo los mejores para estrategias de ganancias de capital
Los fondos cerrados dan a los gestores la flexibilidad necesaria para desplegar capital y materializar el rendimiento en el momento deseado. Como los horizontes temporales son inciertos, la capacidad de selección de los gestores es esencial.
Los secundarios ofrecen ventajas tácticas
Los secundarios son una de las principales herramientas tácticas. Su valor reside en la diversificación temporal y en la oportunidad de comprar activos de alta calidad con un descuento significativo. El rendimiento debe evaluarse solo sobre la base del rendimiento del efectivo invertido (cash-on-cash), y no mediante la IRR, ya que estas pueden ser susceptibles a manipulación cuando los activos se revalúan al valor neto de los activos) tras la adquisición. Los inversionistas deben evitar las LBO sobrevaloradas y sobredimensionadas, incluso con descuento.
El capital riesgo exige cautela
A la hora de invertir en este sector de capital riesgo, la diversificación es primordial —especialmente porque los fondos individuales suelen estar enfocados en sectores específicos—, así como la experiencia en la selección de gestores. Los fondos de fondos pueden ayudar a mitigar los riesgos a la vez que se benefician de una exposición a esta estrategia específica.
Las valuaciones de las empresas emergentes son un indicador débil
Las valuaciones de las empresas emergentes son meramente teóricas e implícitas. El cálculo no considera derechos preferenciales (como veto o liquidación), que implican un precio por acción preferente más alto que el de las acciones ordinarias. Este cálculo no indica el valor real de la empresa. Por lo tanto, el único momento en el que se conoce el valor real de una empresa emergente privada es cuando se vende o sale a bolsa.
El FOMO en IA indica fallos de gobernanza pasados
El Fear Of Missing Out (FOMO) en torno a la llamada “inteligencia artificial” recuerda a los casos de Theranos y FTX: valuaciones altas y gobernanza débil conducen a fallos significativos. Se requiere la máxima cautela al invertir en campos que combinan estos dos factores. Por otro lado, el impacto de la “inteligencia artificial” podría ser disruptivo y/o potenciador para la inversión en mercados privados, o, más probablemente, ambas cosas al mismo tiempo.
Las transiciones de liderazgo configurarán el sector
Se están produciendo sucesiones en la dirección de los gestores de fondos más consolidados. Los «padres fundadores» del capital privado moderno están cediendo sus franquicias con distintos niveles de orden y planificación. Como fuertes egos dominan el sector, las frecuentes escisiones contrarrestan una tendencia más amplia hacia una consolidación lenta y progresiva.