La situación actual
La economía de EE. UU. enfrenta diversos desafíos, como una menor creación de empleo, el impacto de los aranceles y la incertidumbre política, factores que están afectando negativamente el gasto en consumo. Los consumidores estadounidenses son responsables de cerca del 70% del crecimiento del producto interno bruto del país. Este contexto fundamental, junto con la creciente confianza en que cualquier repunte de la inflación inducido por los aranceles será transitorio, puede permitir a la Fed responder con varios recortes de tasas hasta fin de año. A medida que disminuye la ventaja del rendimiento relativo, es probable que el USD retome su tendencia bajista. Los inversionistas pueden mirar más allá de EE. UU. hacia mercados más fuertes en Europa, Japón, China e India y hacia activos como el oro, la renta variable mundial y los bonos que pagan cupones regulares.
En Europa, las perspectivas son más positivas y están impulsadas por una menor inflación, unas tasas de interés más bajas y próximos estímulos fiscales. El Banco Central Europeo está bien posicionado, con una serie de herramientas a su disposición para apoyar la economía. China, por su parte, sigue lidiando con debilidades estructurales a nivel nacional y una alta dependencia de las exportaciones, lo que contribuye a presiones deflacionarias a nivel mundial.
En qué centrarse
A pesar de los nubarrones cíclicos en el horizonte, nuestra postura de inversión sigue siendo constructiva. La dinámica de los mercados bursátiles mundiales es fuerte, por lo que no es el momento de quedarse al margen. Ajustar la hoja de ruta exige una participación activa, dejando de lado la indecisión. De cara al futuro, nuestros analistas consideran que cualquier episodio de datos macroeconómicos débiles que provoque ventas generalizadas debería interpretarse como una oportunidad de entrada y no como una señal de salida. En última instancia, una cartera diversificada que tenga en cuenta la complejidad de las perspectivas económicas mundiales constituirá probablemente la mejor estrategia. A continuación, analizamos cada una de las clases de activos.
Renta variable
Dado que EE. UU., como motor tradicional del crecimiento de la economía mundial, muestra señales de debilidad, es primordial que los inversionistas consideren la posibilidad de asignar fondos a otros países y regiones más prometedores. Europa, Japón, China e India se destacan en este sentido.
Renta fija
El contexto actual de la renta fija parece favorable debido a los recortes previstos de tasas de la Fed y a una menor volatilidad en las políticas económicas. En un contexto de diferenciales estrechos y bajas tasas de impago previstas, nuestros analistas prefieren invertir en bonos con sólidos flujos de ingresos.
Divisas
Según nuestros expertos en divisas, los principales beneficiarios de un USD debilitado serían, en orden de probabilidad: el EUR, el JPY, impulsado por una normalización adicional de la política monetaria, y potencialmente el CHF, aunque este último se ve afectado por el impacto de los aranceles estadounidenses. La GBP también podría fortalecerse, impulsada por su alto «carry» frente a sus pares europeos.
Materias primas
También vale la pena seguir los mercados de materias primas en los próximos meses, con el oro potencialmente brillando con luz propia. Nuestros analistas prevén que el oro alcance nuevos máximos, impulsado por la demanda de refugio, las compras de los bancos centrales y la debilidad del USD. Otras materias primas, como el petróleo, atraviesan un período de abundancia y precios deprimidos, caracterizado por un pico tanto en la producción estadounidense como en el consumo chino.
Inversiones alternativas
El mercado del capital privado ofrece a los inversionistas acceso a empresas no cotizadas. Los períodos de volatilidad del mercado suelen dar lugar a desajustes en los precios y esto brinda a los gestores de fondos de capital privado de primer orden la oportunidad de seleccionar las empresas adecuadas para apoyar durante los ciclos difíciles, lo que permite generar importantes ganancias de capital cuando salen de la inversión.
El préstamo directo europeo puede ofrecer una atractiva prima de diferencial sobre el crédito líquido, generando ingresos decentes y ayudando a diversificar la exposición al USD. Nuestros especialistas mantienen una visión constructiva sobre los fondos de cobertura, especialmente dada la incertidumbre macroeconómica y política actual. Las plataformas multigestor y los gestores de valor relativo de renta fija con buena gestión de los riesgos pueden ayudar a estabilizar las carteras, mientras que las estrategias dirigidas por acontecimientos y de deuda privada siguen descubriendo situaciones convincentes y complejas que ofrecen rentabilidades atractivas. Sin embargo, la rentabilidad puede variar considerablemente dentro de una misma estrategia, por lo que es fundamental asociarse con gestores de primer nivel que posean experiencia y profundidad.
Activos digitales
Los activos digitales han mostrado un fuerte crecimiento en los últimos meses, impulsados por el aumento de las entradas procedentes de compras de fondos cotizados y un aumento considerable de las aplicaciones de «tokenización», lo que pone de relieve su potencial disruptivo y la adopción institucional en curso. (Nota: las inversiones en activos digitales están expuestas a un elevado riesgo de fraude y pérdida, como así también a las fluctuaciones de precios.)
Interrogantes
Los principales riesgos para nuestras perspectivas hacia fines de año incluyen posibles errores de política económica, eventos geopolíticos, problemas sistémicos en el sistema bancario paralelo («shadow banking»), una con tracción crediticia y apagones de infraestructura. Sin embargo, con la estrategia adecuada y la atención puesta en la evolución del mercado, los inversionistas pueden abordar estos retos y aprovechar las nuevas oportunidades.
Nota sobre los activos digitales para clientes del Reino Unido:
No invierta a menos que esté dispuesto a perder todo el capital invertido. Se trata de una inversión de alto riesgo, y no puede esperar protección en caso de problemas. Dedique unos minutos a obtener una información más detallada: sites.juliusbaer.com/da_uk