Prevemos que 2026 será un año de «reajuste y reequilibrio», y en ninguna parte será esto más evidente que en el espacio de la renta variable. Es innegable que las grandes empresas de tecnología de la información e IA han sido las que más han impulsado los índices bursátiles mundiales en 2025, pero la fortaleza de los beneficios se extiende más allá de estos segmentos, por lo que los inversionistas deberían considerar ahora la posibilidad de ampliar la diversificación de sus carteras para minimizar los riesgos de concentración. Lo mismo ocurre desde el punto de vista geográfico. Durante más de una década, los mercados estadounidenses han sido el centro gravitatorio de la inversión mundial. Sin embargo, 2026 exige una perspectiva más amplia.
Cinco tendencias clave que impulsan los mercados mundiales
Tendencia 1: En Europa, los valores cíclicos marcan la pauta
El contexto económico en Europa favorece a los valores cíclicos, es decir, a las empresas cuyos resultados están estrechamente ligados a los altibajos de la economía. Esto se debe a que los valores cíclicos tienden a prosperar durante los periodos de expansión económica. Nuestros economistas esperan que Europa siga estimulando su economía en 2026 con un aumento de la inversión pública, sobre todo en infraestructura y defensa. Con perspectivas económicas alentadoras en la región (especialmente en Alemania) y políticas económicas favorables, las atractivas valuaciones ponen la guinda al pastel de los valores cíclicos europeos. En Europa, nuestros analistas se decantan especialmente por los valores financieros y de mediana capitalización. Entretanto, creemos que la renta variable suiza, por su exposición a sectores defensivos, la fortaleza de su divisa y la generación de ingresos, debería constituir una asignación central en las carteras de renta variable mundial.
Tendencia 2: Los mercados emergentes recuperan dinamismo, mientras que Asia encabeza la lista
A pesar de su retorno en 2025, los inversionistas se han mostrado reacios a volver a invertir en acciones de mercados emergentes. Esta clase de activo sigue infrarrepresentada en relación con su envergadura económica y está infraponderada en las carteras, a pesar de que las acciones de mercados emergentes muestran valuaciones atractivas.
- Un USD más débil
- Exposición directa a la cadena de suministro de IA
- Creciente dinámica de beneficios
A nivel regional, nuestros estrategas prefieren Asia, manteniendo su postura positiva respecto a las acciones indias, pero también destacan a China para 2026. Se prevé que este país se beneficie de la innovación tecnológica, además de políticas monetarias, fiscales e industriales flexibles en 2026. Sin salir de Asia, pero mirando más allá de los mercados emergentes, nuestros estrategas de renta variable también se muestran optimistas tanto con respecto a Japón, cuya reformas estructurales deberían impulsar la renta variable, como a Singapur, un refugio seguro en un entorno macroeconómico volátil.
Tendencia 3: Los valores defensivos son atractivos, sobre todo la salud
Con los inversionistas cada vez más nerviosos con respecto a la capacidad de las grandes plataformas tecnológicas para monetizar su enorme gasto de capital, quizás no sorprenda que sectores defensivos como la salud volvieran a ser populares en el último trimestre de 2025. Nuestros analistas creen que el sector de la salud puede mantener este interés en 2026, ya que los inversionistas siguen diversificándose fuera de lo que ya les ha dado buenos resultados y hacia sectores defensivos con el fin de minimizar los riesgos de incertidumbre.
Un catalizador clave que impulsó las perspectivas de los valores del sector de la salud fue el acuerdo histórico alcanzado por Pfizer con la Administración estadounidense en septiembre de 2025, rápidamente imitado por otras grandes farmacéuticas. Esto ha permitido reducir los riesgos políticos y evitar un riesgo considerable para los beneficios. Las valuaciones también siguen siendo atractivas, tanto en términos absolutos como relativos, mientras que las revisiones de los beneficios por fin se han vuelto positivas y, de hecho, solo son superadas por las del sector de la tecnología de la información. Con los mercados todavía muy concentrados en títulos de IA, la salud ofrece exactamente lo que falta en otros lugares: gran visibilidad de los beneficios defensivos, flujos de efectivo crecientes y menor dependencia del crecimiento del producto interior bruto y de los gastos de capital de los hiperescaladores.
Tendencia 4: La IA y los hiperescaladores siguen importando
A pesar de los titulares sobre la «burbuja», nuestros estrategas subrayan que aún estamos algo distantes de los extremos de la era de las puntocom y que es probable que la IA siga siendo un motor clave de los mercados de renta variable. Nuestros analistas de Next Generation sostienen que los dos temas ganadores de 2025 son aquellos con los que los inversionistas deberían quedarse en 2026, a saber, Computación en la nube e IA (que favorece las empresas de hardware y software y las soluciones de centros de datos esenciales) y ciberseguridad. Las valuaciones son, sin duda, altas, pero no exuberantes, y el apetito parece que seguirá aumentando.
Tendencia 5: No descartar las energías limpias en 2026
A pesar de los sombríos titulares sobre las perspectivas mundiales de alcanzar la neutralidad del carbono, las energías limpias siguen siendo competitivas y tienen una gran demanda. Nuestros analistas de Next Generation creen que, lejos de posponerse, la transición energética se está acelerando ahora mismo, impulsada por la imbatible economía de la energía solar, eólica y de almacenamiento. La rentabilidad de las energías renovables está mejorando gracias a la consolidación, el descenso de los costos y una integración más inteligente en la red, lo que las convierte en una inversión atractiva a largo plazo. Europa es la que más se beneficiará del abaratamiento de la energía, convirtiendo las desventajas de costos percibidas en ganancias competitivas.
Preguntas frecuentes
¿Sigue siendo la IA una historia de crecimiento a largo plazo o nos acercamos al territorio de la burbuja?
No creemos que hayamos alcanzado aún la fase de burbuja, sino que estamos más bien en la fase inicial de la exuberancia. La IA debería seguir siendo un motor clave del mercado, pero el aumento de los riesgos de concentración aconseja una diversificación más amplia. La CIO de nuestro Grupo también subraya que existen importantes riesgos a la baja, muy concentrados en EE.UU., en caso de que la IA y sus aplicaciones resulten inviables a la hora de, al menos, recuperar los enormes gastos de capital actuales.
¿Debería ampliar mi enfoque de inversión para incluir formas indirectas o diversificadas de exposición a la IA?
Una diversificación más amplia en la exposición indirecta tiene un costo, ya que el impacto de la IA en las acciones de las empresas seleccionadas será mucho menor que para las empresas directamente implicadas en la tecnología.
China pasó de «evitar» a «comprar» casi de la noche a la mañana. ¿Qué provocó este cambio?
Puede que a algunos les parezca que el cambio se produjo de repente, pero para nuestros analistas de renta variable la decisión de cambiar de opinión sobre China se produjo gradualmente. Ellos adoptaron una visión táctica positiva sobre la renta variable china en mayo de 2024 tras el cambio de postura del Gobierno con respecto al sector inmobiliario, que nuestros analistas consideraron un paso fundamental para aliviar los problemas estructurales de la economía china y que se esperaba que diera un impulso positivo a las acciones. En septiembre de 2024 el Estado lanzó un nuevo paquete de estímulo que convenció a los inversionistas minoristas chinos a que pusieran sus ahorros a trabajar. Esto desencadenó una auténtica estampida de vuelta al mercado de renta variable chino.
¿Debería considerar ahora a China como un componente estratégico de mi cartera y, en caso afirmativo, invertir en acciones chinas continentales o no continentales?
China sigue estancada en una recesión de balances, pero los responsables políticos chinos reconocen que un mercado alcista de renta variable gestionado y sostenible es una forma eficaz de reflotar los balances de los hogares, perjudicados por la recesión inmobiliaria. La CIO de nuestro Grupo cree que en China se están dando poco a poco las condiciones para el primer mercado alcista de renta variable duradero, más que cíclico. Nuestros analistas de renta variable prevén rendimientos similares tanto para los mercados nacionales como para los extraterritoriales, ya que actualmente tienen perfiles similares en cuanto a valuaciones y factores de liquidez. Sus exposiciones sectoriales también son complementarias, ya que el mercado de Hong Kong está más expuesto a internet, mientras que los mercados continentales se centran más en el sector financiero y las nuevas tecnologías.
Con la innovación impulsada en gran medida por EE.UU. y China, ¿sigue ofreciendo Europa oportunidades de inversión atractivas?
En una palabra, sí. Anteriormente explicamos la preferencia de nuestros analistas por los valores cíclicos en Europa en 2026. Más concretamente, nuestros analistas mantienen una postura positiva sobre Alemania, dado el sesgo del país hacia sectores de crecimiento cíclico y el impulso que ha recibido gracias a un importante estímulo fiscal. Por su parte, las acciones suizas, sobre las que nuestros analistas también mantienen una postura positiva, ofrecen atractivas ventajas de diversificación y valuaciones relativas cercanas a mínimos históricos.