美國在所謂的「解放日」宣布大幅提高對貿易夥伴的關稅，據估計，美國有效關稅稅率將從新政府上任前的不 3%提高到20%以上。大幅提高關稅的主要原因是美國認為自身在貿易中受到了欺騙，表明其有意通過關稅迫使各國進行談判，達成更有利於美國的貿易協議。這反映在其對等關稅的計算公式中，該公式並非基於各國對美國進口產品徵收的關稅稅率，而是取決於該國對美國貿易順差的規模。這等方式可能會使關稅談判複雜化，預計談判可能會在未來3-9個月內持續拉扯，期間還將夾雜報復措施以及美國進一步的關稅公告。雖然最終協議在大多數情況下可能達成比上週更低的貿易壁壘，但持續的不確定性將對全球增長造成阻力。

全球增長風險加劇

在美國，消費者將面臨更高的物價，並可能因此削減支出，而政策不確定性也在抑制投資。我們已將美國2025年的增長預期從2.0%下調至1.6%，並將2026年的增長預期從2.3%下調至2.0%。在歐洲，關稅將使出口部門本已疲軟的前景更加惡化。我們已將歐元區2025年經濟增長預期下調至0.6%（原為0.8%），2026年增長預期下調至1.0%（原為1.3%）。在瑞士，考慮到其主要出口目的地的增長前景惡化及其所面臨的高關稅，我們將瑞士2025年的增長預期下調至1.0%（原為1.3%），2026年增長預期下調至1.6%（原為1.8%）。對於中國，我們調整了季度增長模式，反映出第一季度增速較強，但第二季度和第三季度的增速將有所放緩。

如何駕馭當前市況

當市場不可預測時，投資組合更容易失衡。這時，在開始時所設定的投資目標能真正發揮效力：謹記您的目標，堅持您的策略，進行長期投資。應考慮的重要調整包括： 

股票

「除盈利預測的下行風險外，只要不確定性持續存在，估值倍數仍將繼續承壓。目前，我們仍提醒不要過早抄底，尤其是美國股票。我們建議利用未來幾週美國股市短期走強的機會進行減倉，並進一步向歐洲、中國等非美國股票分散投資。」 
股票研究部專家 Philipp Lienhardt

中國

「兩國啟動談判尚需時日且過程可能會很漫長。這意味著股市在未來6個月內都將處於貿易前景不明的狀態，除非短期出台大規模協同刺激計劃（我們認為這種可能性很小）。我們目前預計恒生指數的關鍵支撐位將降至約19,000-19,500點。我們仍認為2025年下半年有反彈的可能，但具體時點不太明確，取決於貿易和地緣政治如何發展。此外，我們維持對高股息/回購股票的長期偏好，並將這些股票視為未來幾週的「避風港」。我們更看好內向型企業而非出口企業。」 
香港研究部專家 Richard Tang, CFA   

固定收益

「在當前的動盪環境中，即使利差進一步擴大，我們認為不要增加信用風險，直至市場穩定。風險配置應集中新興市場和處於評級分界線上下的美國債券領域，即BB和BBB級公司債券，因為這類債券更有能力有效吸收當前衝擊。即使在更為嚴峻的經濟形勢下，這類債券對實際信貸損失的影響也有限，原因是這類發行主體的信用韌性較好。如果金融狀況沒有改善，資質太弱的公司必定會面臨更多困難，因為再融資的市場通道可能異常艱難，導致這些公司很可能會被拒之門外。」 
固定收益研究專家 Dario Messi, CFA 

大宗商品

「我們已下調對石油需求的預測，並認為美國石油產量和出口將成為全球供應增加和市場份額競爭加劇的主要受害者。全球石油需求和美國葉岩油產量都將陷入停滯，甚至下降，從而結束美國石油霸主地位。我們維持「中性」觀點，但已將3個月和12個月的油價預測下調至每桶60美元。另一方面，歐洲天然氣價格因供應充足而持續承壓。我們維持「看淡」觀點，並將3個月預測下調至每兆瓦時27.5歐元。此外，我們預計黃金將延續創紀錄的漲勢。市場看漲情緒構成短期警告信號，但不會影響長期前景。我們將對黃金上漲趨勢的確信度調升至高位，並維持「樂觀」觀點。中國對美國貿易衝突升級的相應措施對工業金屬造成重大挑戰。鋁和銅方面，我們維持「中性」觀點（風險偏於下行），並重申對鐵礦石的「審慎」觀點。」 
宏觀經濟與新世紀思維研究專家 Carsten Menke, CFA和Norbert Rücker