全球貿易格局推動各國建立新聯盟關係

隨著美國持續其全球貿易戰，世界其他國家正忙於建立新的聯盟並強化現有的關係。尤其是歐洲和亞洲，兩國都渴望保持開放的貿易聯繫並實施支持增長的政策。這種轉變催生了一個讓人意想不到的現象：這些地區為了避免受美國政壇變幻莫測的影響，紛紛繞過美國，簽訂了雙邊貿易協定。事實上，我們已親眼目睹了這情況的發生。

全球仍在探索未知的經濟前景，有一件事是確定的：美國不再是推動經濟的唯一主導力量。美國一系列行政命令使其政局變得變幻莫測，並已產生了連鎖反應，影響全球的貿易和財政政策。這種反復無常的行為導致短期經濟增長放緩。雖然我們看到經濟衰退的風險正在上升，但必須指出的是，任何經濟衰退都不太可能持續很長時間，因為美國經濟並未受到重大的國內失衡困擾。鑒於關稅可能帶來的潛在通脹影響，美聯儲（US Federal Reserve）可能不會急於行動。我們預測下半年美聯儲將降息兩次，每次50個基點。然而，企業正採取觀望態度，暫停投資和招聘計劃直至處境較為明朗，這因此削弱了美國的經濟增長前景。

歐洲和亞洲正在採取刺激措施應對美國關稅

與此同時，歐洲各國近年來展現出卓越的財政紀律，並準備加大其公共支出。通過放寬監管並且精簡繁瑣的程序，它們正在為企業的蓬勃發展建立有利的基礎。展望2025年下半年，我們預計各國將加大力度，以減輕監管負擔、增加財政支出，並在不引發通脹的情況下刺激增長。我們預計，2025年歐洲的貨幣政策將呈現擴張性，歐洲央行（European Central Bank）將在未來三次會議上每次降息25個基點，並在2026年推出支持增長的財政政策。

在亞洲，尤其是在中國，貿易談判仍將是一個動盪的根源，但更具支持性的國內政策和貨幣政策應能減低相關的影響。世界各國將主要通過刺激措施而非徵收報復性關稅來應對美國的關稅政策。全球貿易的再平衡將由歐洲和亞洲的強勁經濟增長以及美國經濟增長放緩所推動。

積極管理貨幣風險至關重要 

全球的資本流動正在發生轉變，越來越多投資者把目光投向美國以外的市場尋求回報。這對外匯市場具有重大影響，尤其與美元的避險地位息息相關，而在「解放日」事件後其地位已經有所動搖。當美國處於危機中心時，美元並非在避險情緒的早期階段受益，而是在衰退風險從美國蔓延至全球後受益。因此，我們預計美元將維持在歐元/美元1.10-1.20的下限交易區間內，並面臨相當大的下行風險。儘管零利率甚至負利率政策的可能性不斷上升，但瑞士法郎等傳統避險貨幣仍然是尋求避險的投資者的更好選擇。在世界秩序不斷變化和不確定性加劇的背景下，積極管理貨幣風險對投資者至關重要。

希望不是一種策略，涵蓋黃金在內的穩健戰略性資產配置才是

2025年對投資者來說並非易事。地緣政治、美國政策以及財政失誤（尤其是美國的財政失誤）仍然是主要擔憂。地緣政治轉型是一個複雜的過程，使市場波動劇烈。這使得在動盪時期保持穩健且廣泛多元化的投資策略顯得尤為重要。抱最好的希望，做最壞的打算。當不確定性加劇時，投資者的戰略性資產配置將繼續成為其投資基礎。黃金仍然是任何資產配置中不可或缺的一部分，在應對經濟和地緣政治風險時能提供保護和多元化的優勢。貿易緊張局勢以及金融市場相關的避險情緒，是黃金結構性牛市的週期性附加因素，主要由央行的購買行為所推動。這兩個因素都在我們的多極世界中體現，因而增強了我們對黃金牛市穩健性的信心。

在我們的《2025年中市場展望》瞭解有關當前投資環境的更多洞察。