歐美關稅協議：15%將帶來什麼影響？
過去幾週，美國同意對英國大部分輸美商品徵收10%的關稅，對日本徵收15%的關稅，對越南徵收20%的關稅。此外，歐盟承諾向美國投資6,000億美元，這與日本此前做出的承諾如出一轍 — 作為日美貿易協議的一部分，日本承諾向美國投資5,500億美元。顯然，15%的關稅稅率與大規模投資承諾正成為美國貿易戰略的標誌性特徵，其中英國的10%可能代表下限，而越南的20%則代表上限。新關稅機制將對企業和消費者帶來巨大的經濟成本，但歐洲轉向內需驅動的趨勢或有助於緩解衝擊。
對於企業而言，這項協議為永久性高關稅的新常態帶來了一定確定性。然而，與2025年之前的低關稅機制相比，新關稅機制將帶來巨大的經濟成本。作為高關稅環境下的常見現象之一，新關稅機制將給企業和消費者帶來挑戰。一方面，受15%關稅影響的歐洲企業的競爭力將受到損害。另一方面，美國消費者預計將面臨價格上漲，這將削弱他們的購買力。關稅上調的通脹影響很可能在即將公布的美國通脹數據中顯現，而圍繞這一影響的不確定性，正是市場預期美聯儲（US Federal Reserve）將在本週的聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）會議上維持利率不變的關鍵原因。
歐洲央行：正採取觀望態度
由於通脹已達目標且經濟增長好於預期，歐洲央行於上週維持所有政策利率不變。歐洲央行釋放了明確的觀望訊號，堅持以數據為導向的政策制定原則，且似乎認為其當前立場是適當的，符合眼下的經濟增長和通脹背景。
歐洲央行承認美國貿易爭端構成通縮威脅，因為不確定性給經濟活動和整體需求帶來壓力。此外，中國將原來的對美貿易轉向包括歐洲在內的其他地區，給這些新輸入地的價格帶來了下行壓力。然而同時，歐洲央行也擔心貿易爭端可能導致供應鏈中斷，從而推高價格。鑒於此風險評估，歐洲央行需要看到更多證據，證明貿易爭端整體上對歐元區呈現通縮效應，然後才會重啟降息。我們預計相關證據將在今年晚些時候顯現，因此我們正在調整政策利率預期，預計歐洲央行將於10月的理事會會議再降息一次，然後暫停行動。同時鑒於2026年通脹可能低於目標，我們預計歐洲央行將在2026年3月再次降息。
結論 — 歐洲經濟具有韌性
儘管關稅無疑將給歐洲帶來挑戰，但其經濟具有足夠的韌性來抵禦衝擊。在經歷了數年的表現疲軟之後，歐洲的內需最近出現了增長跡象，這主要得益於更具擴張性的財政政策，尤其是在德國。隨著內需勢頭增強，歐洲對出口導向型製造業的依賴正在下降，這有助於緩解關稅帶來的衝擊。
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