由瑞信被救助的糟糕開端開始後，銀行業的動盪仍在持續。目睹了這個非比尋常的事件後，目前的狀況如何？

美國方面，系統重要性大型銀行由於資產負債表穩健、流動資產和超額存款水平較高，形勢仍相對可控。在美國的地區性銀行方面，外流的存款繼續湧入大型銀行和貨幣市場基金，因為市場仍在等待針對該體系的無上限存款擔保。貸款方面已經造成了部分損害，因為地區性銀行的貸款量可能會萎縮，並影響商業房地產的信貸供應。信貸損失可能會隨之增加，但這些損失應會集中在地區性銀行。歐洲大型銀行的情況似乎較為平靜，因為它們擁有大量粘性存款，並擁有大量短久期流動資產。

儘管如此，由於投資者仍在擔心誰會成為「瑞信第二」，焦慮情緒仍然彌漫市場。上週五，德意志銀行（買入，目前價/目標價：EUR 8.54/13）的信用利差飆升至200個基點以上，原因是人們對其商業地產的貸款敞口（佔貸款總額的7%，其中一半面向美國）感到擔憂。我們認為，雖然該銀行的商業地產貸款敞口看似高於其歐洲同業，但風險可控（1%的減記相當於股本減少0.4%）。

隨著歐洲銀行股的新一輪下跌，細分板塊的估值達到了與2008年全球金融危機、2012年歐洲債務危機和2020年新冠危機期間齊平的低谷水平。與此同時，得益於收益率走高的利好，歐洲銀行股的盈利預期仍遠高於歐洲大市（分別為+11.7%和-0.5%）。這就引出了一個問題：信心危機導致了融資成本上升和存款外流，並將最終導致信貸標準收緊，那麼最近的信心危機會在多大程度上影響銀行的盈利能力？