美國中期選舉所帶來的經濟影響

在經歷了「不滿的冬天」和「罷工的夏天」後，您可能會思考，接下來會發生什麼？美國的中期選舉將於今年11月8日舉行。根據季節性規律，金融市場傾向於在中期選舉前觸底。然而，市場於6月已出現疲軟。

事實上，由於當時市場情緒全面崩盤，6月的低點可能會成為本輪季節週期的低谷。當然，目前的情況似乎並沒有好多少，但這是股市底部的共同特點 — 看起來都相當可怕。例如，歐洲仍面臨能源危機。

央行將有何措舉？
央行政策依然是市場最大的痛點。本週，歐洲央行將宣布加息，與其過去十年的政策完全相反。最後，未來增長緩慢將取代通脹，成為全球經濟的主要特點。

前景更為樂觀
整個夏天的媒體報道仿佛世界末日已經來臨，但我們希望大家能客觀看待。關於能源危機，我們強調，與令人驚恐的新聞頭條相比，基本面要好得多。能源價格可能會進一步上升，而總體價格趨勢在回落。

通脹、產出和貨幣供應等各種宏觀經濟數據將於本週發布，尤其是中國。美國中期選舉可能會導致政界陷入僵局，需要評估選舉帶來的影響。未來幾週，雖然市場將面臨許多挑戰，但我們不能沉湎於負面情緒中。

對歐洲央行的進一步分析

在央行政策方面，我們認為美聯儲（US Federal Reserve）已經過了鷹派立場的頂峰，歐洲央行9月8日的會議可能也會追隨這樣的軌跡。除了加息，主要關注點將是歐洲央行如何處理資產購買計劃。

歐洲央行似乎已堅定了本週進一步加息的決心，大幅加息75 個基點的可能性越來越大。歐洲央行政策制定者越來越傾向於支持加快利率正常化。在上次會議上，歐洲央行將存款利率從-0.5%上調至0.0%，並將主要再融資利率上調至0.5%。此後，通脹率在 8 月份進一步上升至 9.1%。歐洲央行因此面臨加快加息步伐的壓力，以使利率更快接近中性水平。

與此同時，歐洲央行必須採取平衡措施，因為利率上升會增加當前由於高能源價格帶來的經濟阻力，讓意大利等高負債國家的財政可持續性前景惡化，並使應對供應問題的經濟回應措施複雜化，而供應問題也是導致通脹上升的因素之一。

更為漸進的加息進程，如本週僅加息 50 個基點並在下個月再加息 50 個基點，將有助於更好地監控與貨幣政策收緊相關的經濟風險。我們預計 9 月 8 日的加息決議很有可能在50 個基點或 75 個基點。

歐元區經濟可以在一定程度上消化貨幣政策緊縮的影響。我們估計既不支持也不減緩經濟活動的中性水平應該在1%–2%之間，而這一水平很可能要到今年晚些時候才能達到。

如果歐洲央行需要將利率提高到遠高於該區間的水平（就如目前貨幣市場定價所反映出的那樣），那麼現在已經開始的經濟放緩必然會加速進入全面衰退。我們預計歐洲央行將放棄如此激進的緊縮政策，這將得益於當前主要由能源價格上漲推動的通脹壓力最終見頂。