主要觀點：

為何美國聯邦儲備委員會（US Federal Reserve）進一步加息的可能性降低？

美國勞動力市場降溫使通脹壓力得以緩解，從而降低了美聯儲進一步加息的可能性。

美元走勢對貴金屬有何影響？

隨著美元走弱，加上市場動能改善以及ETF資金重新流入，為黃金和白銀提供有利支撐。

投資者是否應繼續關注黃金和白銀？

貴金屬的這輪復甦仍有進一步上行的空間，黃金和白銀有望繼續為投資者提供潛在投資機會。

美國勞動力市場降溫，通脹壓力得以緩解 

美國勞動力市場正在降溫，但尚未顯著走弱。這對美聯儲來說是好消息，因為這有助於緩解通脹壓力，同時降低經濟陷入衰退的風險。

2026年月度平均新增就業人數已降至6.1萬人，逐步趨近於維繫失業率穩定所需的均衡新增就業估算區間。新增崗位下滑主要源於政府部門招聘收縮、低薪服務業崗位減少；不過建築業崗位擴張疊加部分製造業用工增加，支撐週期性行業就業表現保持韌性。

勞動力市場過熱現象減少，由工資上漲推動的通脹風險正逐漸消退。與此同時，美國經濟增長仍展現出較強韌性，這表明美國經濟正實現一項難得的平衡狀況，即在不陷入停滯的情況下有效緩解通脹壓力。

對於投資者而言，訊息十分明確。隨著勞動力市場引發通脹的風險逐步消退，對進一步加息的預期有所減弱，這也為美聯儲在未來幾個月維持政策利率不變提供了更大空間。

黃金和白銀為何重現光芒

市場動能改善、投資者需求回升以及美元走弱，正進一步為黃金和白銀提供有利支撐。

這一觀點得到了積極的市場趨勢和投資者需求回升的共同支持。從歷史表現來看，當黃金和白銀價格處於上漲趨勢，而投資者同時通過ETF增持相關資產時，這兩類貴金屬往往表現尤為強勁，而資金流入通常被視為對該資產類別信心增強的重要訊號。

從數據來看，當黃金價格高於50日移動平均線且ETF出現資金淨流入時，其年化回報率達到19%；相比之下，在ETF資金淨流出期間，黃金的年化回報率僅為4%。白銀在此方面的差異更為明顯：當白銀處於上升趨勢並獲得ETF資金流入支持時，年化回報率達到24%；而在同樣處於上升趨勢、但ETF出現資金流出的情況下，年化回報率則為-29%。

與此同時，美元走弱也為黃金和白銀帶來了額外利好。由於黃金和白銀通常以美元計價，美元貶值往往有助於提振這兩種貴金屬的需求和價格，儘管其他市場因素也對其有重要影響。

隨著市場動能增強和投資者需求回升，近期貴金屬的漲勢仍有進一步上行空間。我們繼續看好黃金和白銀，並認為投資者仍有機會把握未來上漲帶來的投資機遇，並從中獲益。

投資者需關注什麼？

美國勞動力市場降溫使通脹壓力得以緩解，有助於美聯儲向2%的通脹目標逐步推進。就業增速放緩、薪資漲幅走弱、失業率走勢平穩，種種跡象表明美國經濟運行健康但並未過熱。隨著勞動力市場帶來的通脹風險消退，市場對美聯儲進一步加息的預期有所減弱，這也強化了美聯儲維持利率不變的理據。

與此同時，黃金和白銀有望受益於美元走弱。我們已將美元的評級重新下調至看跌。在我們看來，黃金和白銀當前的復甦走勢仍有進一步上行空間。