美國歷史上持續時間最長的政府停擺之一似乎即將畫上句號。值得注意的是，大部分談判都圍繞醫療政策展開。一項兩黨協議似乎正在達成，旨在將《平價醫療法案》延長約一年。無論從政策影響還是對醫療保健行業的投資者，其發出的訊號都值得關注。醫療議題向來是華盛頓的最主要的政治分歧點之一，而這次最新的妥協更彰顯了這一議題的核心地位未變。可以預見，圍繞這項民主黨核心政績的辯論將在未來數年持續發酵。畢竟，圍繞這一話題的分歧，已足以讓數千名公務員被迫休了數周的無薪假（儘管薪資最後可能會補發）。

這對醫療保健股意味著什麼?

從市場角度來看，這次妥協消除了長期壓制醫療保健股的諸多不確定性因素之一。隨著主要製藥公司與政府就藥品定價達成協議或承諾擴大在美生產，關稅爭端也已基本平息。

現在，就連聯邦醫保支持框架似乎也更可預測。在經歷了漫長且時而令人費解的落後表現之後，政策明朗化促使我們上調了該板塊的評級，重點關注製藥和生物科技板塊 — 這些關鍵落後板塊有望受益於更穩定的政策環境。

美國經濟：消費動力減弱

通脹走高與收入增長乏力正持續抑制美國的消費者支出。由於持續的政府停擺，私人消費與零售銷售的官方數據自9月以來暫停發布。週度替代零售數據證實，9月與10月的消費支出勢頭已然減弱，且全年整體表現疲軟。悲觀的就業和收入前景加劇了消費者信心的惡化。與此同時，由於價格高企，大型耐用家電的購買條件惡化，而長期通脹預期卻呈下降趨勢。

因此，我們預計美國消費者支出勢頭將進一步減弱，若裁員人數增加和失業率攀升的預期得到印證，這一趨勢將尤為顯著。政府停擺同樣加大了美國勞動力市場形勢的評估難度。替代數據顯示失業率攀升，裁員人數增加，新增就業崗位增長陷入停滯。

這對利率和您的投資組合意味著什麼？ 

勞動力市場疲軟和消費支出下降預示美聯儲仍將進一步降息，儘管通脹仍處於3%左右。高進口含量商品的價格上漲可能僅是暫時現象，因此相較於關注此類波動，更應聚焦正在浮現的經濟風險。我們預計美聯儲將在2025年12月、2026年1月與3月的後續會議上連續降息。每次25個基點的降息步伐，將為近年來的限制性貨幣政策畫上句號。

更廣泛地說，上週的拋售正如一次健康的清洗，洗去了股市中殘存的過熱情緒。從技術角度來看，目前市場情緒指標已足夠悲觀，為傳統的年終反彈行情鋪平了道路。在固定收益方面，我們正在結束對美元高收益債券相對投資級債券的戰術性超配，原因是基本面優勢已基本反映在高風險債券的定價中。這為我們調整投資組合，小幅轉向質量更高的發行人創造了空間。