各種生活方式的轉變使一些行業能恢復過來 — 比如音樂行業。由於大受歡迎的歌手/作曲家泰勒•斯威夫特（Taylor Swift）剛剛發布專輯《午夜》和音樂流媒體的持續增長，使1.846億這個數字成為最大流媒體平台單日音樂專輯下載量的創新紀錄 。由於下載的人太多，系統一度癱瘓。

如今，歌迷表達喜歡的方式是把手指放在「下載」鍵上，等著系統開放下載，而過去則是在唱片店門口通宵排隊，等待滾石的黑膠唱片發售。前者可能聽起來不如後者浪漫。但1.8億多人線上排隊等待新唱片，依然相當令人震撼。這說明音樂行業已經從20年前Napster & Co發起文件分享革命以來的瀕死狀態中恢復過來。

未來一段時間，大家將有更多機會探索生活的不同方面，而不是只擔心股票和債券走勢。但理想主義者可能依然會為第27屆氣候變化大會（COP27）的微薄成果而憤憤不平。然而，好消息是，雖然政治動向依然令人失望，但能源革命（我們稱之為「能源轉型」）仍在持續推進。與追求可持續發展相對，未來一段時間消費主義將成為主角，以年末購物狂潮和頂級職業足球賽事的形式登上舞臺。

在通脹率為高單位數的情況下，「黑色星期五」的銷售額創歷史新高幾乎是板上釘釘的事。更值得關注的是通脹將如何影響優惠力度和客戶行為。

雖然各方干擾因素較多，但我們仍在密切關注事態變化：鑒於防疫措施的調整，我們將中國2022年的增速預測下調。英國的財政預算不會帶來重大變化，總體相對平衡，預計不會動搖現狀。關於石油，我們將技術評級下調至「看淡」，因為油價未能從本季度早些時候的低位上明顯反彈。這可能是年底股市反彈的催化因素之一。雖然市場（甚至包括一些僅存的看漲人士）一致預期標普500指數的上限是4200點，這相較于上週的收盤價仍有5%以上的漲幅空間。

可持續發展和第27屆聯合國氣候變化大會 — 表演繼續

第27屆聯合國氣候變化大會將於本週末結束，會議未就碳減排政策達成協議，但在氣候變化適應資金方面取得了進展。激烈談判取得的主要成果似乎是為支持發展中國家應對氣候變化又建立了一個資金轉移系統。適應氣候變化的議題已經多次登上往屆會議的議事日程。

外交只是氣候變化及其對經濟和社會整體影響的諸多方面之一。即使是頑固的政策倡導者可能也會承認，全球政治正在陷入嚴重困境。所作的承諾和誓言仍有待兌現。到目前為止，大多數國家雖然作出了將全球升溫幅度限制在1.5°以內的承諾，但似乎都沒有落實成文的行動和可信的路徑，而這一承諾可以追溯到2015年簽署的《巴黎協定》。紙面工作未免太過拖泥帶水。隨著焦點轉向適應氣候變化和發達國家對發展中國家的道德義務，未來的談判可能只會變得更加複雜。

與此同時，現實世界向淨零排放邁進的速度遠快於政治。我們認為實現淨零排放是在不同時段以不同速度發生的四輪轉變。清潔能源將在發電行業中逐步淘汰化石燃料的使用，電動汽車將限制石油在交通中的使用，低碳技術將幫助工業價值鏈轉向韌性和低碳排放，而最終我們的糧食系統可能實現更可持續的模式。

這四波浪潮，以及內在解決方案對我們消費行為的改變，應會將人均排放量控制在每年兩噸的水平，大致符合淨零排放標準。在經濟的推動下，前兩波浪潮正在全面展開，不再需要政治的扶持。

相關爭論似乎受到了偏見的影響。首先，歐洲的煤炭使用量仍處於過去五年的較低區間，但中國的煤炭使用量已飆升至歷史新高。這是疫情期間的消費由休閒活動轉向商品的結果。簡單來說就是，在2020年到2021年期間，出行減少降低了交通行業的排放量，但同時，購物增加又導致中國製造業的排放量飆升，抵消了交通減排的缺口。

其次，轉型的成本似乎被誇大了。向太陽能、風能和電動汽車的轉型是因為這些解決方案已經或即將成為最具成本競爭力的解決方案。即使不考慮外部因素，向新能源世界過渡的成本也低於維持舊能源世界。只不過增長速度加大了前期資金需求。

第三，資金不是制約因素。資本市場早就明白這種結構性轉變，並重新引導了資本流動。歐洲在這方面的政治努力似乎有些過頭了。成熟的石油業務主要是現金流的運作，而不是依靠資本市場融資，因此掌握在私人和國家手中。

COP27已成為一場表演和作秀，多極世界只會使政治進程複雜化。但它也是企業聚會的場所。在這些穿插的表演中，實用主義似乎佔據上風，解決辦法也在進步。