在我們的年末市場展望中，提到了一個問題：「擇時—這是我們作為銀行家最基本的工作麼？」從這個問題提問的方式看，大家已經能看出來，我們的觀點是接近年底時不要去嘗試擇時。

這背後既有普遍適用的一般性原理，也與當前的行情有關。考慮到市場波動劇烈，加上世界各地的局勢，市場行情千變萬化。以烏克蘭戰爭為例：經過近期地面軍事力量平衡的變化，從戰爭全面升級到停火都是有可能發生的結果。

這兩種結果的概率雖小，但影響極大，引發的能源價格和股市變動方向可能截然相反。試圖判斷這些地緣政治事件對金融市場產生影響的時機，無異於聲稱「我能預見未來」。其他人對此的態度，可能比你聲稱能預見資產價格的走勢時更加懷疑。

逆勢投資方法

與其說能預見未來，不如與大部分投資者反向而行，即所謂的「逆勢投資」。逆勢投資者不聲稱能預見未來，而是關注市場上的極端持倉。這種辦法一般都行得通，但研究顯示，逆勢投資表現最好時，要麼是極短期，要麼是極長期。

中期舞台屬於趨勢跟隨者和隨大流的投資者。逆勢而為，要麼只看幾天或幾週的表現，要麼就是押注長期基本面。值得注意的是，大部分傳奇投資者都屬於後者。

達里奧（Ray Dalio）、巴菲特（Warren Buffett）和格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）都以長期堅持投資而享譽世界，而非短期擇時。我們當然樂於提供短期觀點，但考慮到短期價格的劇烈波動，除了微調持倉，其他大動作恐怕過於大膽。歷史告訴我們，保持投資終將獲得回報。

本週數字

通脹有何發展？

美國8月份的通脹數據將決定美聯儲繼續加息的壓力有多大。美國通脹率很有可能在 8 月進一步放緩。例如，汽油價格在 8 月份再次下跌，食品價格通脹預計也將放緩。在後疫情繁榮時期特別強勁的耐用品價格漲勢也在放緩，因為許多供應瓶頸正在緩解，庫存水平正在上升。

預計美國租金價格將是最後一個漲勢見頂的價格因素。在衡量通貨膨脹的一籃子商品和服務中，租金約佔其中的三分之一。同時，房價是推動未來租金上漲的主要因素。隨著房價下跌，以年度價格漲幅衡量的租金通脹很可能在未來幾個月見頂，而租金的月度漲幅已經有所下降。

整體通脹勢頭應該會將總體通脹率從 7 月份的 8.5% 降至 8%。由於這次下降主要由能源和食品價格推動，預計核心通脹率（不包括這些波動性成分）將從 7 月份的 5.9%上升至 6.1%。疲軟的通脹數據降低了美聯儲繼續超常規激進加息的壓力。在兩次加息 75 個基點之後，如果通脹壓力顯示緩解跡象，美聯儲將有機會放慢步伐。

與此同時，勞動力市場和整體經濟仍然顯示出強勁韌性，表明經濟能夠消化貨幣政策大幅收緊的影響。金融市場預計，在 9 月 21 日舉行的聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee ，FOMC）會議上，美聯儲將再次加息 75 個基點，而我們仍然認為美聯儲將加息步伐放緩至 50 個基點的可能性很大。本週通脹數據下降將會支持我們的觀點。