自十幾年前我們確立新世紀思維投資理念以來，數碼技術異軍突起主題一直處於核心地位。它代表了數碼化大趨勢及其包含的子趨勢，包括雲計算和人口智能以及網絡安全。當然，我們關注的是數碼化創造的經濟和社會效益，但極具諷刺意味的是，我們和全球在上週都感受到了該主題的真正含義。
領先的網絡安全軟件提供商CrowdStrike一次失敗的軟件更新在全球引發了史上最嚴重的資訊科技系統崩潰。此次事件敲響了警鐘，揭露了我們對軟件和網絡安全產品日益提高的依賴度，這些已成為數碼經濟不可或缺的一部分。雖然對全球經濟的影響尚未明確，但捲入這類資訊科技系統故障的公司可能會受到嚴重影響，包括經濟賠償訴訟、聲譽遭到破壞和損失新業務等。如果此次事件有任何積極之處，那就是，造成此次IT故障的原因「僅僅」是一次失敗的更新，而非軟件存在根本缺陷或遭到了網絡攻擊。
雲計算和人工智能：變現不足
人工智能基礎設施投資支出和人工智能生態系統所產生的收入之間存在差距，需要彌合。雖然銷售週期漫長、滲透曲線趨於平緩和定價模式遭到顛覆等挑戰給成功帶來了較大困難，但生成式人工智能依然為軟件公司創新和市場擴張創造了重要機會。儘管存在困難，但人工智能投資週期將延續下去。
人工智能板塊目前正受到更嚴格的審視，因為基礎設施投資支出和人工智能生態系統所產生的收入之間存在較大差距，引發了投資者對泡沫的擔憂。據美國風險投資公司紅杉資本（Sequoia Capital）估算，這個差距約為6000億美元。
無論時間長短，都需要彌合這個差距，要麼放緩基礎設施投資，要麼加快變現速度，這對於人工智能板塊可否持續上漲至關重要。軟件公司正面臨多重障礙，包括：
- 開發出價值主張具有強勁吸引力的人工智能工具，並將它們集成到客戶的系統中，是一個漫長的過程。
- 疫情後的餘波仍然在影響著銷售，因為採購都提前到了2020年和2021年，隨之而來的是一段支出優化期。
- 軟件的滲透曲線已經趨於平緩，導致銷售增速放緩。
- 有人擔心，人工智能可能會替代人類員工，導致企業需要的軟件許可數量減少，從而縮小潛在市場規模。
儘管如此，軟件公司享有較大的定價權，應能彌補許可數量的損失，同時，價值主張明確的新產品有望擴大潛在市場規模。
這對投資者意味著什麼？
關於人工智能變現，現在對此下結論為時過早，投資週期仍在持續推進。只有時間能夠告訴我們，這些居高不下的營收期待能否變為現實，它們與基礎設施支出之間的差距能否彌合。在那之前，我們將繼續關注評級範圍內的公司，跟蹤人工智能與軟件集成的情況。我們暫時維持對雲計算和人工智能主題的「樂觀」觀點，因為我們的投資理據依然穩健。在今年上半年的強勁上漲後，目前的盤整期在預料之內，也是必要的。雖然預計未來幾週的波動將維持在高位，但投資者應持守倉位。