「在方向盤上睡著」是指政策制定者認為他們在正確的軌道上，但形勢其實已經發生了重大變化。說得更委婉一點：決策者是「自動駕駛」。美聯儲（US Federal Reserve）主席本人就曾經提到，2018年底臭名昭著的政策是錯誤的，當時美聯儲把市場和經濟推到了流動性驅動的崩潰邊緣。現在的情況似乎沒有那麼誇張。事實上，投資者又開始擔心美國的債務上限。這曾經是生活幾乎恢復正常的一個標誌。

然而，目前的目標利率比那時高出400個基點以上，給今天的債務問題帶來了不同的變化。這可能是過去幾天針對美國債務違約的保險價格上漲兩倍的原因之一。

此外，正如我們所述，通貨膨脹率正在快速下降，並已持續了幾周。美聯儲的首選指標（即個人消費支出平減指數）本週可能會確認這一趨勢。預計該指數將下降到+4.4%，是18個月以來的最低值。希望央行官員們在下週更新立場時，能夠承認該趨勢，而不是盯著數據繼續研究。

中國重新開放的影響
在中國，經濟重啟事實上強化了反對目前抗通脹的理由。我們預計，中國生產線恢復滿負荷運轉的好處將大大超過額外商品需求帶來的潛在通脹壓力。然而，總體而言，我們認為大量直接有利因素已經反映在中國資產的定價中。

在過去兩年，中國的旅遊業是經濟中受影響最大的領域之一，嚴重影響了我們的「亞洲旅遊」投資主題。旅行限制的放寬預計將使前期受壓抑的需求得到巨大釋放，包括國內的商務和休閒旅行。

國內旅遊很可能比中國的入境和出境遊恢復得更快，因為還有其他的障礙需要克服，例如簽證/護照的審批，其他國家對中國遊客的新冠病毒檢測要求，以及國際航班的安排等等。

對於國內旅遊來說，中國春節假期將為復甦的步伐提供推動力。到目前為止，國內媒體已經報道了國內機票和酒店預訂（尤其是澳門）的強勁勢頭。我們估計，在今年上半年，國內旅遊活動至少應該恢復到疫情前水平的70%至80%之間。下半年，我們預計隨著群體免疫和物流的進一步推進，旅遊量會更大。

這對投資者意味著什麼？
投資者應該繼續關注政策進一步放鬆的國內受益者，或者關注亞洲（中國除外）和歐洲的股票。結合上週關於中國人口正在縮減的消息，中國重新開放是一個再次評估長期前景的良機。

就中國旅遊數字增加而言，主要受益者應該是旅遊相關行業，如線上旅行社、酒店和航空公司。這些行業在很大程度上依賴人流，而自新冠疫情以來，由於病毒的傳播和社會流動的限制，人員流動被打亂。消費也將改善，從而為一些公認的消費品牌的銷售業績提供助力，例如啤酒、運動服飾、餐飲、化妝品、珠寶和電子產品等。