歷史上，當中國股票處於上行趨勢（高於其40週移動平均時），其年化漲幅達30%。我們的亞洲策略師表示，在2024年9月中國政策180度轉向後，市場可能會出現一系列更高的高點和更高的低點。近期中國股市的動向也印證了他們的觀點。我們的技術分析師上調了中國科技板塊的評級。當前的局勢已為市場的進一步上漲奠定了基礎。

中國市場為何突然表現優異？

恒生指數正在試圖突破3年期交易區間，此期間的高位是23,200點左右。該指數目前仍比2018年的歷史新高低35%。如果突破23,200點，將確認長期復甦趨勢，為升至27,500點打開空間。  

我們將恒生指數的優異表現歸因於多個因素。首先，我們認為美國宣布對中國輸美商品加徵10%關稅的消息好於預期，而中國採取的反制措施是有針對性且有分寸的。其次，DeepSeek（未上市）的成功給投資者帶來了樂觀情緒，它使投資者認為中國的科技公司有可能在人工智能競賽中表現出色。

儘管如此，我們認為所有這些市場動態的驅動因素最終仍來自於美國市場興奮情緒的降溫。我們對恒生指數和滬深300指數的年終目標仍分別維持在24,000點和4,600點。第一個技術阻力位可能出現在股指接近去年高點的時候，因為一些在去年10月高點買入的投資者可能會有兌現獲利的衝動。

這對投資者意味著什麼？

在配置方面，中國的人工智能主題可能表現突出，因為投資者的情緒變得更加樂觀，認為DeepSeek的成功可能會加速人工智能的採用。這將使中國互聯網巨頭受益。此外，如果推出更多以舊換新計劃以短期提振消費者信心，國內政策受益者（如週期性消費品）可能會表現良好。相較之下，我們對高股息股的長期偏好可能會因輪動壓力而短期受挫。