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從BRIC到FANG到TINA再到TARA — 接下來是什麼?

美國股票已經連跌七週,投降情緒正在蔓延。投資者抱怨「無處可逃」,因為年初至今主要資產類別的回報率都為負值。

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華爾街正在重新思考「除了股票別無選擇」(TINA)這句話。在穩健型固定收益資產的收益率也回到正值後,一家美國大型經紀商提出,「仍有其他替代品」(TARA)。和BRIC(金磚四國:巴西、俄羅斯、印度、中國)、FANG(Facebook、亞馬遜、Netflix、Google)等縮寫一樣,我覺得TARA的保質期恐怕也不會太久。但它說明,現在市場急需新的投資口號。新口號會是什麼呢?歷史告訴我們兩件事:1) 下一個投資口號已經到來;不過2) 要等你親眼看見時才能知道。

與此同時,投資者面臨與以往一樣的困境:逆流而上值不值得?坦白說,我們不標榜自己是擇時的高手。如果向預測模型輸入市場預期,衰退幾乎是肯定的。但如果向模型輸入當前市場價格反映出來的情景,衰退的概率相對溫和。為調和二者之間的矛盾,可能需要市場出現耗竭性缺口:風險逆轉的信號是美元貶值,股市放量上沖。

為投資者總結
在這些信號出現之前,我們要繼續做好準備,及時評估市場最新動向。關於美國零售股最近的拋售潮,我們不認為這是買入時機。背後存在一些結構性問題,折扣零售商的利潤率面臨較大壓力。這並不意味著所有美國企業都面臨同樣的問題。相反,我們建議轉向其他板塊,如醫療保健股。至於新世紀思維投資主題,我們建議繼續關注已經盈利的公司,而不是正在虧損但看似有前景的公司。

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