表面上看，答案是肯定的，因為美國股票的盈利收益率依然為5%左右。持有股票的收益率預計比債券高2個百分點，這一水平略高於長期均值。您可能想知道，在什麼樣的情況下，持有股票才會失去收益率優勢。前提條件是標普500指數突破6000點。目前，發生這種情況的可能性不大。所以，更具威脅性的情況是，盈利和盈利收益率雙雙下降。盈利下降40%，將抹掉股票的全部溢價。如果盈利下降20%，溢價將低於長期均值。換言之，前者相當於嚴重衰退，後者相當於溫和衰退。與這些悲觀情景形成鮮明對比的是，當前財報季顯示，企業盈利極其堅韌，根據我們的債券收益率模型測算，衰退風險較低。

當然，上述計算過程非常簡單，您完全可以對估值進行更加精密複雜的分析。但關鍵點不變：短期內估值不重要。便宜的投資可能會更加便宜，高估的投資可能會更加高估。因此，估值只能預示長期方向。短期內，投資者的倉位和流動性遠比估值更加重要。

為投資者作總結
在此背景下，我們不建議現在勇敢抄底。市場情緒低迷，但很多市場也出現了流動性緊縮。短期內，這些問題沒有緩解的跡象。因此，我們只是小幅調整持倉，出於謹慎，下調了週期性消費股的評級，同時上調歐洲高投資級債券的評級。現階段，安全為上。

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