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2015年的亞洲:中國和印度將成為亮點

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展望2015年,亞洲仍將受惠於利好的投資形勢。原因在於以下三點:亞洲與歐美市場長期的高度關聯性,主要國家央行維持相對寬鬆的貨幣政策,以及合理的估值水平。瑞士寶盛私人銀行的分析師預期,由於採取多元的改革舉措,中國及印度將雙雙成為亞洲地區表現最佳的經濟體。同時,日本亦預期受惠於當地量化寬鬆政策以及養老金資產配置的重新調整。此外,近期石油價格下跌幾乎對所有亞洲國家的經濟都有利,使政府機構能夠將現有燃料補貼應用於更能提高生產力的領域,例如教育和基建,從而進一步促進經濟的長遠發展。

除中國A股外,亞洲其他主要市場都與歐美市場走勢高度關聯。如歐美處於熊市,從以往經驗看來亞洲市場也難以上升。根據瑞士寶盛私人銀行策略研究部負責人Christoph Riniker的預測,明年標普指數的總回報率約為4%,德國法蘭克福股市DAX指數的回報則約為7%,由此推測整體市場氣氛對亞洲股市頗為有利。鑒於美國及歐洲是全球首兩大經濟體,美國聯儲局及歐洲央行的政策對於亞洲經濟體及其市場和貨幣的影響非常顯著。由經濟自由派主導的聯儲局,正面但溫和的增長水平,以及低通脹都促使美國以緩慢而溫和的步伐啟動利率「正常化」進程。與此同時,考慮到對歐元區2015年經濟增長率的平均預測僅為0.8%,歐洲央行的寬鬆貨幣政策勢必會持續更長時間。在亞洲,10月份日本央行將原本已甚為進取的量化寬鬆政策的規模進一步擴大三分之一,11月份中國人民銀行亦在兩年來首次減息。綜合以上所述,可見整體流動性對亞洲股市有利。

2015年中國和印度將憑藉改革東風成為亮點
亞洲多國中,中國和印度將引領亞洲地區保持穩健增長,並對2015年全球經濟實現3.6%的增長作出顯著貢獻。在不同程度上,中國和印度的改革都是焦點所在。瑞士寶盛私人銀行亞洲區研究部門主管馬修斯 (Mark Matthews)說:「中國的反貪腐行動和環保措施或會減慢增長,但這並不代表股市會因而踝足不前。隨著企業將重心放在利潤回報,加上貪腐行為受到抑制,現金流將有所改善。事實上,上證綜合指數正從三年的低谷逐漸恢復,初步展現出活力徵兆。我們認為7倍預測市盈率是非常合理的估值。印度的改革則側重於消除官僚制度對投資重點經濟領域的諸多束縛。隨著外資投資保險、鐵路等重要行業的限制被移除,改善空間將大幅提升。」

日本方面,隨著日本央行進一步擴大寬鬆政策和公共養老金大幅增加對國內證券的配置,預計明年日經指數將呈上升走勢。瑞士寶盛私人銀行的分析師指出,日本的大型企業正逐漸剝離非盈利業務以專注於核心業務的發展,預計13倍預測市盈率的估值屬合理水平。

近期的石油價格下跌對亞洲影響正面
最後,近期的石油價格下跌幾乎對所有的亞洲經濟體都極為有利。雖然亞洲的居住人口數量多於其他地區的人口總和,然而在能源資源方面卻並不充裕。石油價格下跌將使得政府能夠減少高昂的燃料補貼,轉而將資金投向諸如醫療、教育和基建等長遠利好經濟發展的產業。