宏观形势

美国经济正面临多项挑战，包括就业增长放缓、关税影响以及政策不确定性，这些因素均对消费支出构成压力。消费支出对美国国内生产总值（GDP）增长的贡献约占70%。这一基本面因素，加之市场日益确信关税引发的通胀飙升仅是暂时的，或将促使美联储在年底前多次降息。随着收益率优势收窄，美元可能会重启下行趋势。投资者可布局美国以外的广阔市场，如欧洲、日本、中国和印度，并聚焦如黄金、全球股票和提供定期票息的债券等资产领域。

欧洲前景较为乐观，通胀走低、利率下调和即将出台的财政刺激措施构成顺风。欧洲央行（European Central Bank）处于有利地位，拥有一系列可支配工具来支持经济。与此同时，中国则持续面临内需脆弱与出口依赖的挑战，这种局面加剧了全球通缩压力。

在我们的《2025年终市场展望》了解有关当前投资环境的更多洞察。

聚焦领域

尽管周期阴霾隐现，我们的投资立场仍保持乐观。全球股市动能强劲，因此现在并非观望之时。转换挡位、顺势而为方为上策，而非犹豫不决。展望后市，若宏观经济数据疲弱引发广泛市场抛售，我们的分析师考虑将其作为布局机会，而非离场信号。归根到底，构建充分考虑全球经济前景复杂性的多元化投资组合，或许是最佳策略。阅览下文，了解有关各个资产类别的洞察。

股票

鉴于美国作为全球经济传统增长引擎的地位显现裂痕，对投资者来说，考虑将资金配置到其他更具前景的国家和地区至关重要。在这方面，欧洲、日本、中国和印度市场表现突出。

固定收益

由于美联储降息预期及政策波动性降低，当前的固收市场环境较为有利。在利差收窄与预期违约率较低的背景下，我们更看好能够提供稳定收益的债券。

货币

我们的货币专家认为，美元走弱的受益者依次为欧元、日元（基于政策进一步正常化），以及潜在的瑞士法郎，尽管其受到美国关税冲击的制约。英镑同样具备走强潜力，原因是相对其他欧洲货币的利差较高。

大宗商品

在接下来的几个月中，大宗商品市场也值得重点关注，黄金可能成为一大亮点。我们的分析师预计，受避险需求、央行购买以及美元走弱的推动，金价将创下历史新高，到年底更有可能会超过每盎司3,500美元。石油等其他大宗商品正在经历一段供应充裕、价格承压的时期，其特征表现为美国产量与中国消费双双见顶。

另类投资

私募股权市场为投资者提供投资非上市公司的机会。市场波动往往会导致错误定价，这使得顶级私募股权基金管理公司有机会选择合适的企业，助力其穿越充满挑战的经济周期，并在退出投资时获得可观的资本收益。

欧洲直接贷款可提供较流动性信贷更具吸引力的利差溢价，从而带来可观收益，并有助于分散美元风险敞口。在当前充斥着宏观经济和政治不确定性的背景下，我们的专家仍看好对冲基金。多元经理平台和管理完善的固定收益相对价值策略有助于稳定投资组合，而事件驱动型和信贷策略基金能够持续发掘蕴含投资潜力的复杂情况，带来丰厚回报。然而，同一策略内的回报可能存在显著差异，因此与具备深厚经验与专业知识的顶级管理公司合作至关重要。

数字资产

近几个月来，数字资产呈现强劲增长态势，背后的推动因素主要是交易所交易基金（ETF）的资金流入增加以及代币化应用的显著崛起，凸显其颠覆性潜力及持续推进的机构化应用。（注：数字资产投资面临较高的欺诈和损失风险以及价格波动。）

不确定因素

展望年末，最大的风险为潜在的政策失误、地缘政治事件、影子银行相关系统性问题、信贷紧缩以及基础设施中断。然而，通过制定恰当的策略并保持对市场发展的敏锐洞察，投资者就能应对这些挑战，亦可把握新兴机遇。