由瑞信被救助的糟糕开端开始后，银行业的动荡仍在持续。目睹了这个非比寻常的事件后，目前的状况如何？

美国方面，系统重要性大型银行由于资产负债表稳健、流动资产和超额存款水平较高，形势仍相对可控。在美国的地区性银行方面，外流的存款继续涌入大型银行和货币市场基金，因为市场仍在等待针对该体系的无上限存款担保。贷款方面已经造成了部分损害，因为地区性银行的贷款量可能会萎缩，并影响商业房地产的信贷供应。信贷损失可能会随之增加，但这些损失应会集中在地区性银行。欧洲大型银行的情况似乎较为平静，因为它们拥有大量粘性存款，并拥有大量短久期流动资产。

尽管如此，由于投资者仍在担心谁会成为“瑞信第二”，焦虑情绪仍然弥漫市场。上周五，德意志银行（买入，目前价/目标价：EUR 8.54/13）的信用利差飙升至200个基点以上，原因是人们对其商业地产的贷款敞口（占贷款总额的7%，其中一半面向美国）感到担忧。我们认为，虽然该银行的商业地产贷款敞口看似高于其欧洲同业，但风险可控（1%的减记相当于股本减少0.4%）。

随着欧洲银行股的新一轮下跌，细分板块的估值达到了与2008年全球金融危机、2012年欧洲债务危机和2020年新冠危机期间齐平的低谷水平。与此同时，得益于收益率走高的利好，欧洲银行股的盈利预期仍远高于欧洲大市（分别为+11.7%和-0.5%）。这就引出了一个问题：信心危机导致了融资成本上升和存款外流，并将最终导致信贷标准收紧，那么最近的信心危机会在多大程度上影响银行的盈利能力？