主要观点：

为何美国联邦储备委员会（US Federal Reserve）进一步加息的可能性降低？

美国劳动力市场降温使通胀压力得以缓解，从而降低了美联储进一步加息的可能性。

美元走势对贵金属有何影响？

随着美元走弱，加上市场动能改善以及ETF资金重新流入，为黄金和白银提供有利支撑。

投资者是否应继续关注黄金和白银？

贵金属的这轮复苏仍有进一步上行的空间，黄金和白银有望继续为投资者提供潜在投资机会。

美国劳动力市场降温，通胀压力得以缓解 

美国劳动力市场正在降温，但尚未显著走弱。这对美联储来说是好消息，因为这有助于缓解通胀压力，同时降低经济陷入衰退的风险。

2026年月度平均新增就业人数已降至6.1万人，逐步趋近于维系失业率稳定所需的均衡新增就业估算区间。新增岗位下滑主要源于政府部门招聘收缩、低薪服务业岗位减少；不过建筑业岗位扩张叠加部分制造业用工增加，支撑周期性行业就业表现保持韧性。

劳动力市场过热现象减少，由工资上涨推动的通胀风险正逐渐消退。与此同时，美国经济增长仍展现出较强韧性，这表明美国经济正实现一项难得的平衡状况，即在不陷入停滞的情况下有效缓解通胀压力。

对于投资者而言，信息十分明确。随着劳动力市场引发通胀的风险逐步消退，对进一步加息的预期有所减弱，这也为美联储在未来几个月维持政策利率不变提供了更大空间。

黄金和白银为何重现光芒

市场动能改善、投资者需求回升以及美元走弱，正进一步为黄金和白银提供有利支撑。

这一观点得到了积极的市场趋势和投资者需求回升的共同支持。从历史表现来看，当黄金和白银价格处于上涨趋势，而投资者同时通过ETF增持相关资产时，这两类贵金属往往表现尤为强劲，而资金流入通常被视为对该资产类别信心增强的重要信号。

从数据来看，当黄金价格高于50日移动平均线且ETF出现资金净流入时，其年化回报率达到19%；相比之下，在ETF资金净流出期间，黄金的年化回报率仅为4%。白银在此方面的差异更为明显：当白银处于上升趋势并获得ETF资金流入支持时，年化回报率达到24%；而在同样处于上升趋势、但ETF出现资金流出的情况下，年化回报率则为-29%。

与此同时，美元走弱也为黄金和白银带来了额外利好。由于黄金和白银通常以美元计价，美元贬值往往有助于提振这两种贵金属的需求和价格，尽管其他市场因素也对其有重要影响。

随着市场动能增强和投资者需求回升，近期贵金属的涨势仍有进一步上行空间。我们继续看好黄金和白银，并认为投资者仍有机会把握未来上涨带来的投资机遇，并从中获益。

投资者需关注什么？

美国劳动力市场降温使通胀压力得以缓解，有助于美联储向2%的通胀目标逐步推进。就业增速放缓、薪资涨幅走弱、失业率走势平稳，种种迹象表明美国经济运行健康但并未过热。随着劳动力市场带来的通胀风险消退，市场对美联储进一步加息的预期有所减弱，这也强化了美联储维持利率不变的理据。

与此同时，黄金和白银有望受益于美元走弱。我们已将美元的评级重新下调至看跌。在我们看来，黄金和白银当前的复苏走势仍有进一步上行空间。