美国中期选举所带来的经济影响

在经历了“不满的冬天”和“罢工的夏天”后，您可能会思考，接下来会发生什么？美国的中期选举将于今年11月8日举行。根据季节性规律，金融市场倾向于在中期选举前触底。然而，市场于6月已出现疲软。

事实上，由于当时市场情绪全面崩盘，6月的低点可能会成为本轮季节周期的低谷。当然，目前的情况似乎并没有好多少，但这是股市底部的共同特点 — 看起来都相当可怕。例如，欧洲仍面临能源危机。

央行将有何措举？
央行政策依然是市场最大的痛点。本周，欧洲央行将宣布加息，与其过去十年的政策完全相反。最后，未来增长缓慢将取代通胀，成为全球经济的主要特点。

前景更为乐观
整个夏天的媒体报道仿佛世界末日已经来临，但我们希望大家能客观看待。关于能源危机，我们强调，与令人惊恐的新闻头条相比，基本面要好得多。能源价格可能会进一步上升，而总体价格趋势在回落。

通胀、产出和货币供应等各种宏观经济数据将于本周发布，尤其是中国。美国中期选举可能会导致政界陷入僵局，需要评估选举带来的影响。未来几周，虽然市场将面临许多挑战，但我们不能沉湎于负面情绪中。

对欧洲央行的进一步分析

在央行政策方面，我们认为美联储（US Federal Reserve）已经过了鹰派立场的顶峰，欧洲央行9月8日的会议可能也会追随这样的轨迹。除了加息，主要关注点将是欧洲央行如何处理资产购买计划。

欧洲央行似乎已坚定了本周进一步加息的决心，大幅加息75 个基点的可能性越来越大。欧洲央行政策制定者越来越倾向于支持加快利率正常化。在上次会议上，欧洲央行将存款利率从-0.5%上调至0.0%，并将主要再融资利率上调至0.5%。此后，通胀率在 8 月份进一步上升至 9.1%。欧洲央行因此面临加快加息步伐的压力，以使利率更快接近中性水平。

与此同时，欧洲央行必须采取平衡措施，因为利率上升会增加当前由于高能源价格带来的经济阻力，让意大利等高负债国家的财政可持续性前景恶化，并使应对供应问题的经济回应措施复杂化，而供应问题也是导致通胀上升的因素之一。

更为渐进的加息进程，如本周仅加息 50 个基点并在下个月再加息 50 个基点，将有助于更好地监控与货币政策收紧相关的经济风险。我们预计 9 月 8 日的加息决议很有可能在50 个基点或 75 个基点。

欧元区经济可以在一定程度上消化货币政策紧缩的影响。我们估计既不支持也不减缓经济活动的中性水平应该在1%–2%之间，而这一水平很可能要到今年晚些时候才能达到。

如果欧洲央行需要将利率提高到远高于该区间的水平（就如目前货币市场定价所反映出的那样），那么现在已经开始的经济放缓必然会加速进入全面衰退。我们预计欧洲央行将放弃如此激进的紧缩政策，这将得益于当前主要由能源价格上涨推动的通胀压力最终见顶。