独家投资通道

公开市场正在萎缩。美国上市公司数量已从1990年代起下降约40%。与此同时，企业保持私有化的时间越来越长，目前启动IPO上市的平均时间已超过10年。这意味着，许多全球最具创新力与活力的企业，在其仍处于私有阶段时便已实现最强劲的成长。2023年，在年营收超过1亿美元的美国公司中，约85%仍为私人企业。

这表明，绝大多数高收入、高潜力的企业都未进入公开市场。私募股权投资提供参与这类早期价值创造的途径，让投资者有机会投资那些正在推进国际化扩张、商业模式优化或行业领导地位整合的企业—这些机会通常远早于公开上市或战略出售的时点。

在我们的《2025年终市场展望》了解有关当前投资环境的更多洞察。

高利率时代下的价值创造

当前宏观经济正处于高利率与流动性趋紧的环境下，卓越的运营能力显得比以往任何时候都更为重要。仅凭杠杆效应便能驱动投资回报的时代已然终结。实际上，近期私募股权行业主要价值创造来自盈利增长，而非财务运作。资金充足的私募股权管理公司因此处于有利地位，能够以具吸引力的条件收购企业，并实施战略转型。他们通过提升利润率、拓展市场份额以及完善治理架构，不仅有助于实现更出色的长期投资成果，还能在经济面临压力时期展现出更强的韧性。

突破公开市场局限的多元化配置

私募股权还能提供显著的多元化效益。与容易受到市场情绪和宏观经济趋势影响的公开市场股票不同，私募股权的回报源于企业层面的价值创造。私人公司不必受制于季度盈利报告的压力，因此能够在所有者和运营专业人士的支持下，专注于战略转型与长期发展。这种结构性差异使私募股权既能实现投资组合多元化，又能带来稳健的长期表现。尤为重要的是，私募股权与公开市场的相关性较低。根据投资策略和地域分布，相关系数通常在0.5至0.8之间—在小型并购、成长型股权和风险投资中，相关性明显更低。这种低相关性有助于降低投资组合波动，并引入独立于公开市场走势的收益来源。

将波动转化为机遇 

市场错位与不确定性时期往往催生错误定价，而这正是私募股权投资展现优势的时机。领先的管理公司不仅拥有随时可以部署的资金，还具备以有利条件达成交易的灵活性，从而能够利用市场的低效，助力企业应对周期挑战。研究表明，在互联网泡沫破灭时期与全球金融危机后成立的基金，均实现了超越平均水平的回报与有利的退出环境。事实上，《机构投资者》（Institutional Investor）于2024年发布的私募股权韧性25年分析显示，在每一次重大现代危机中，私募股权表现均优于公开市场，平均超额回报率达+8%。这凸显出波动性不仅是挑战，更可成为长期机遇的来源—对具备资本实力、纪律性与运营专业的管理公司而言尤甚。

参与变革性增长主题

当今一些最具影响力的长期趋势正在私募市场蓬勃展开。人工智能、数字基础设施、医疗创新及能源转型等领域的创新，多由私人公司引领—他们或在私人所有权下持续成长，或被策略性买家收购。私募股权为合资格投资者提供更早参与这些长期主题的渠道，使其有机会投资这些行业颠覆者—在它们被纳入基准指数之前。

甄选管理公司，优化多元化配置

私募股权不仅提供资产类别的多元化，更能凸显基金管理公司之间显著的业绩分化。其回报离散度高于其他主要资产类别：位于最高与最低四分位数的管理公司业绩差距可超过20个百分点，这使得管理公司的选择至关重要。

此外，可考虑与精通于不同领域的管理公司进行投资，从而受益于多种价值创造来源。如以下图表所示，单基金投资组合出现资本亏损（TVPI＜1.0倍）的概率达23.6%，而九支私募股权基金的投资组合亏损概率可降至0.7%。

构筑长期优势

在以高利率、地缘政治复杂性及科技加速创新为特征的环境下，私募股权为长期投资者提供了公开市场日益难以企及的三大价值：增长的参与机会、对运营的掌控，以及差异化的回报来源。但要实现这些优势，还需认真考虑入场渠道并选择表现优异的管理公司。此外，更高的回报潜力伴随着更长的持有期和时而更高的风险，取决于投资组合建构、工具、策略以及行业风险敞口方面的选择。尽管如此，随着投资格局持续演变，我们认为私募股权有望在未来十年的投资组合配置中发挥核心作用，推动投资者从单纯的市场配置，转向真正的价值创造。