在我们的年末市场展望中，提到了一个问题：“择时—这是我们作为银行家最基本的工作么？”从这个问题提问的方式看，大家已经能看出来，我们的观点是接近年底时不要去尝试择时。

这背后既有普遍适用的一般性原理，也与当前的行情有关。考虑到市场波动剧烈，加上世界各地的局势，市场行情千变万化。以乌克兰战争为例：经过近期地面军事力量平衡的变化，从战争全面升级到停火都是有可能发生的结果。

这两种结果的概率虽小，但影响极大，引发的能源价格和股市变动方向可能截然相反。试图判断这些地缘政治事件对金融市场产生影响的时机，无异于声称“我能预见未来”。其他人对此的态度，可能比你声称能预见资产价格的走势时更加怀疑。

逆势投资方法

与其说能预见未来，不如与大部分投资者反向而行，即所谓的“逆势投资”。逆势投资者不声称能预见未来，而是关注市场上的极端持仓。这种办法一般都行得通，但研究显示，逆势投资表现最好时，要么是极短期，要么是极长期。

中期舞台属于趋势跟随者和随大流的投资者。逆势而为，要么只看几天或几周的表现，要么就是押注长期基本面。值得注意的是，大部分传奇投资者都属于后者。

达里奥（Ray Dalio）、巴菲特（Warren Buffett）和格兰瑟姆（Jeremy Grantham）都以长期坚持投资而享誉世界，而非短期择时。我们当然乐于提供短期观点，但考虑到短期价格的剧烈波动，除了微调持仓，其他大动作恐怕过于大胆。历史告诉我们，保持投资终将获得回报。

本周数字

通胀有何发展？

美国8月份的通胀数据将决定美联储继续加息的压力有多大。美国通胀率很有可能在 8 月进一步放缓。例如，汽油价格在 8 月份再次下跌，食品价格通胀预计也将放缓。在后疫情繁荣时期特别强劲的耐用品价格涨势也在放缓，因为许多供应瓶颈正在缓解，库存水平正在上升。

预计美国租金价格将是最后一个涨势见顶的价格因素。在衡量通货膨胀的一篮子商品和服务中，租金约占其中的三分之一。同时，房价是推动未来租金上涨的主要因素。随着房价下跌，以年度价格涨幅衡量的租金通胀很可能在未来几个月见顶，而租金的月度涨幅已经有所下降。

整体通胀势头应该会将总体通胀率从 7 月份的 8.5% 降至 8%。由于这次下降主要由能源和食品价格推动，预计核心通胀率（不包括这些波动性成分）将从 7 月份的 5.9%上升至 6.1%。疲软的通胀数据降低了美联储继续超常规激进加息的压力。在两次加息 75 个基点之后，如果通胀压力显示缓解迹象，美联储将有机会放慢步伐。

与此同时，劳动力市场和整体经济仍然显示出强劲韧性，表明经济能够消化货币政策大幅收紧的影响。金融市场预计，在 9 月 21 日举行的联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee ，FOMC）会议上，美联储将再次加息 75 个基点，而我们仍然认为美联储将加息步伐放缓至 50 个基点的可能性很大。本周通胀数据下降将会支持我们的观点。