自十几年前我们确立新世纪思维投资理念以来，数字技术异军突起主题一直处于核心地位。它代表了数字化大趋势及其包含的子趋势，包括云计算和人口智能以及网络安全。当然，我们关注的是数字化创造的经济和社会效益，但极具讽刺意味的是，我们和全球在上周都感受到了该主题的真正含义。
领先的网络安全软件提供商CrowdStrike一次失败的软件更新在全球引发了史上最严重的信息科技系统崩溃。此次事件敲响了警钟，揭露了我们对软件和网络安全产品日益提高的依赖度，这些已成为数字经济不可或缺的一部分。虽然对全球经济的影响尚未明确，但卷入这类信息科技系统故障的公司可能会受到严重影响，包括经济赔偿诉讼、声誉遭到破坏和损失新业务等。如果此次事件有任何积极之处，那就是，造成此次IT故障的原因“仅仅”是一次失败的更新，而非软件存在根本缺陷或遭到了网络攻击。
云计算和人工智能：变现不足
人工智能基础设施投资支出和人工智能生态系统所产生的收入之间存在差距，需要弥合。虽然销售周期漫长、渗透曲线趋于平缓和定价模式遭到颠覆等挑战给成功带来了较大困难，但生成式人工智能依然为软件公司创新和市场扩张创造了重要机会。尽管存在困难，但人工智能投资周期将延续下去。
人工智能板块目前正受到更严格的审视，因为基础设施投资支出和人工智能生态系统所产生的收入之间存在较大差距，引发了投资者对泡沫的担忧。据美国风险投资公司红杉资本（Sequoia Capital）估算，这个差距约为6000亿美元。
无论时间长短，都需要弥合这个差距，要么放缓基础设施投资，要么加快变现速度，这对于人工智能板块可否持续上涨至关重要。软件公司正面临多重障碍，包括：
- 开发出价值主张具有强劲吸引力的人工智能工具，并将它们集成到客户的系统中，是一个漫长的过程。
- 疫情后的余波仍然在影响着销售，因为采购都提前到了2020年和2021年，随之而来的是一段支出优化期。
- 软件的渗透曲线已经趋于平缓，导致销售增速放缓。
- 有人担心，人工智能可能会替代人类员工，导致企业需要的软件许可数量减少，从而缩小潜在市场规模。
尽管如此，软件公司享有较大的定价权，应能弥补许可数量的损失，同时，价值主张明确的新产品有望扩大潜在市场规模。
这对投资者意味着什么？
关于人工智能变现，现在对此下结论为时过早，投资周期仍在持续推进。只有时间能够告诉我们，这些居高不下的营收期待能否变为现实，它们与基础设施支出之间的差距能否弥合。在那之前，我们将继续关注评级范围内的公司，跟踪人工智能与软件集成的情况。我们暂时维持对云计算和人工智能主题的“乐观”观点，因为我们的投资理据依然稳健。在今年上半年的强劲上涨后，目前的盘整期在预料之内，也是必要的。虽然预计未来几周的波动将维持在高位，但投资者应持守仓位。