在传统电视时代，金霸王电池广告中的宾尼兔 （Duracell Bunny）形象是耐力的化身。过去几个季度的美国经济让来自那个年代的人不禁想起这只开心地敲着鼓、似乎永远不知疲倦的玩具兔。然而，正如上周的数据所示，即使是在美国，驱动经济的电池似乎也已经开始失去能量。虽然不同来源的数据依然相互矛盾，但从美国就业数据来看，就业市场全面转冷。根据最新的先行指标，作为经济核心的服务业在2024年夏季也将开始回落。

情绪一落千丈，上周风险资产出现超卖信号。根据教科书，股市接下来最典型的走势是大幅反弹，然后重新测试当前牛市的韧性。

然而，在此之前，投资者可能需要为领涨板块的变化做好准备。有鉴于此，我们上调了中市值股的评级，因为其中存在一些机会。顺带一提，如果你想了解如今的中市值股究竟是多大市值的股票，简单来说是100亿到200亿美元。同时，我们下调了防御性消费股的评级。至于新兴市场， 我们下调了中国以外其他新兴市场的评级。

美国劳动力市场：终显走软迹象，降息可能性增加

美国劳动力市场终于开始降温，也为今年晚些时候需求和通胀放缓提供了一些证据。美联储在接下来的会议上开始降息的可能性增加，预计2024年降息的次数可能多于此前的预期。我们对9月份会议启动降息的信心有所增强。

上周五，美国4月份就业报告出乎意料地显示非农就业增长走弱，仅增长17.5万人（市场一致预期为24万人）。周期性行业的就业增长趋势尤为疲弱，休闲和酒店业的招聘放缓至5,000人，信息和商业服务行业甚至录得就业人数下降。非周期性行业则保持了韧性，卫生服务行业的就业增长强劲，约占新增就业人数总额的一半（+87,000）。另一项家庭调查显示，继2024年3月强劲增长之后，新增就业人数大幅减少，仅增长2.5万人。不幸的是，家庭调查的异常波动表明季节性调整存在问题。

因此，家庭调查的参考价值仍然较低。尽管如此，失业率上升至3.9%，进一步表明美国劳动力市场确实在走弱。最新的职位空缺和劳动力流动调查数据显示下降，表明美国就业市场的再平衡趋势还在继续。

这对投资者意味着什么？

职位空缺和自愿离职人数的减少减轻了工资压力，时薪增长下降也确认劳动力市场过热对通胀的风险持续下降。这些通胀风险的下降增加了美联储在未来会议上开始下调政策利率的可能性，并且预计2024年的降息次数可能多于此前预期。有鉴于此，我们仍然预计美联储将在9月18日的联邦公开市场委员会会议上开始降息。近期的劳动力市场数据增强了我们对预测的信心。

技术分析显示，在可预见的未来，债券收益率和油价将会走低。年初至今，收益率和油价一路飙涨，因此，一定程度的回落是市场所乐见的。这是否意味着通胀已经安全着陆、利率不再需要维持高位，还有待观察。从迄今为止各项趋势的表现来看，概率不高。在股市因为中东的地缘政治危机和西方利率“更长时间维持高位”的担忧而受挫之际，上述经济数据是很重要的现实检验。