“在方向盘上睡着”是指政策制定者认为他们在正确的轨道上，但形势其实已经发生了重大变化。说得更委婉一点：决策者是“自动驾驶”。美联储（US Federal Reserve）主席本人就曾经提到，2018年底臭名昭著的政策是错误的，当时美联储把市场和经济推到了流动性驱动的崩溃边缘。现在的情况似乎没有那么夸张。事实上，投资者又开始担心美国的债务上限。这曾经是生活几乎恢复正常的一个标志。

然而，目前的目标利率比那时高出400个基点以上，给今天的债务问题带来了不同的变化。这可能是过去几天针对美国债务违约的保险价格上涨两倍的原因之一。

此外，正如我们所述，通货膨胀率正在快速下降，并已持续了几周。美联储的首选指标（即个人消费支出平减指数）本周可能会确认这一趋势。预计该指数将下降到+4.4%，是18个月以来的最低值。希望央行官员们在下周更新立场时，能够承认该趋势，而不是盯着数据继续研究。

中国重新开放的影响
在中国，经济重启事实上强化了反对目前抗通胀的理由。我们预计，中国生产线恢复满负荷运转的好处将大大超过额外商品需求带来的潜在通胀压力。然而，总体而言，我们认为大量直接有利因素已经反映在中国资产的定价中。

在过去两年，中国的旅游业是经济中受影响最大的领域之一，严重影响了我们的“亚洲旅游”投资主题。旅行限制的放宽预计将使前期受压抑的需求得到巨大释放，包括国内的商务和休闲旅行。

国内旅游很可能比中国的入境和出境游恢复得更快，因为还有其他的障碍需要克服，例如签证/护照的审批，其他国家对中国游客的新冠病毒检测要求，以及国际航班的安排等等。

对于国内旅游来说，中国春节假期将为复苏的步伐提供推动力。到目前为止，国内媒体已经报道了国内机票和酒店预订（尤其是澳门）的强劲势头。我们估计，在今年上半年，国内旅游活动至少应该恢复到疫情前水平的70%至80%之间。下半年，我们预计随着群体免疫和物流的进一步推进，旅游量会更大。

这对投资者意味着什么？
投资者应该继续关注政策进一步放松的国内受益者，或者关注亚洲（中国除外）和欧洲的股票。结合上周关于中国人口正在缩减的消息，中国重新开放是一个再次评估长期前景的良机。

就中国旅游数字增加而言，主要受益者应该是旅游相关行业，如在线旅行社、酒店和航空公司。这些行业在很大程度上依赖人流，而自新冠疫情以来，由于病毒的传播和社会流动的限制，人员流动被打乱。消费也将改善，从而为一些公认的消费品牌的销售业绩提供助力，例如啤酒、运动服饰、餐饮、化妆品、珠宝和电子产品等。