当然，全世界依然存在一些重大问题：战争、能源供应，疫情封城等等。然而，经济复苏依然有活力，因为在大家经历了长达两年的限制之后，目前还有很大的反弹空间。

尤其是在消费占经济产出三分之二以上的发达经济体。因此，那些预计经济活动将立刻回落的人可能要谨慎，尤其是在回落的时机方面。美国就业市场目前和2006年一样，充满活力。当时，美国加息已有两年，利率总计上升400个基点。在那之后，又经过了两年经济才开始回落。

以现在的形势来看，这意味着在衰退之前，经济可以继续前行一段时间。此外，如果上文提到的市场情绪问题能得到缓解，也会大幅减轻一些问题。

但我们也同意，如今我们进入了周期的新阶段，因为长期债券收益率可能已达到今年的顶部。我们面临的真正阻碍并不是估值，而是未来债券收益率的上涨空间有限。建议保守投资者将资金用于配置防御性增长股，如医疗股。逆势投资者或许可考虑一个争议较大的领域：奢侈品。奢侈品的利润率说明了这一点（见“本周数字图”），而奢侈品也是欧洲企业依然占据统治地位的少数几个行业之一。

本周数字

我们的专家对最新市场报告有何看法？
6月的就业市场报告好于预期。美国就业市场稳健，支持我们的观点，即未来12个月美国发生经济衰退的概率较低。6月非农就业岗位增加37.2万，高于预期，就业率维持在3.6%的历史低位。同时，就业岗位增幅正在放缓，就业市场的过热势头也在消退。空置岗位和辞职人数已经见顶，失业救济的申请数量触底，美国供应链管理学会 (ISM) 的就业指数跌破50，说明下个月将会萎缩。

此外，作为替代指标的家庭就业调查显示，过去三个月，就业没有增长。就业市场逐步实现再平衡，有助于降低平均时薪的增速，让我们进一步确信，目前美国经济增速的放缓不会因为失业率上升而加剧，最终不可避免地陷入衰退。当前数据显示，随着经济增长放缓，美国就业市场正处于再平衡过程中。

目前，就业市场保持稳健，让美联储能够全力抗击通胀，继续坚定加息，使利率回到中性水平。我们假设2.5%-3%的政策利率既不会刺激美国经济，也不会限制经济活动。我们预计美联储在7月27日的会议上将加息75个基点，从而进入中性政策区间。由于能源价格上涨，即将发布的6月通胀数据预计会再度上升，将成为大幅加息的主要理由。

在7月联邦公开市场委员会的会议后，我们预计经济放缓和通胀压力减轻等因素将促使美联储放缓加息的节奏，从而协助美国经济在未来几个月实现软着陆。