欧美关税协议：15%将带来什么影响？
过去几周，美国同意对英国大部分输美商品征收10%的关税，对日本征收15%的关税，对越南征收20%的关税。此外，欧盟承诺向美国投资6,000亿美元，这与日本此前做出的承诺如出一辙 — 作为日美贸易协议的一部分，日本承诺向美国投资5,500亿美元。显然，15%的关税税率与大规模投资承诺正成为美国贸易战略的标志性特征，其中英国的10%可能代表下限，而越南的20%则代表上限。新关税机制将对企业和消费者带来巨大的经济成本，但欧洲转向内需驱动的趋势或有助于缓解冲击。
对于企业而言，这项协议为永久性高关税的新常态带来了一定确定性。然而，与2025年之前的低关税机制相比，新关税机制将带来巨大的经济成本。作为高关税环境下的常见现象之一，新关税机制将给企业和消费者带来挑战。一方面，受15%关税影响的欧洲企业的竞争力将受到损害。另一方面，美国消费者预计将面临价格上涨，这将削弱他们的购买力。关税上调的通胀影响很可能在即将公布的美国通胀数据中显现，而围绕这一影响的不确定性，正是市场预期美联储（US Federal Reserve）将在本周的联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）会议上维持利率不变的关键原因。
欧洲央行：正采取观望态度
由于通胀已达目标且经济增长好于预期，欧洲央行于上周维持所有政策利率不变。欧洲央行释放了明确的观望信号，坚持以数据为导向的政策制定原则，且似乎认为其当前立场是适当的，符合眼下的经济增长和通胀背景。
欧洲央行承认美国贸易争端构成通缩威胁，因为不确定性给经济活动和整体需求带来压力。此外，中国将原来的对美贸易转向包括欧洲在内的其他地区，给这些新输入地的价格带来了下行压力。然而同时，欧洲央行也担心贸易争端可能导致供应链中断，从而推高价格。鉴于此风险评估，欧洲央行需要看到更多证据，证明贸易争端整体上对欧元区呈现通缩效应，然后才会重启降息。我们预计相关证据将在今年晚些时候显现，因此我们正在调整政策利率预期，预计欧洲央行将于10月的理事会会议再降息一次，然后暂停行动。同时鉴于2026年通胀可能低于目标，我们预计欧洲央行将在2026年3月再次降息。
结论 — 欧洲经济具有韧性
尽管关税无疑将给欧洲带来挑战，但其经济具有足够的韧性来抵御冲击。在经历了数年的表现疲软之后，欧洲的内需最近出现了增长迹象，这主要得益于更具扩张性的财政政策，尤其是在德国。随着内需势头增强，欧洲对出口导向型制造业的依赖正在下降，这有助于缓解关税带来的冲击。
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