当前市场环境看起来较为乐观：SpaceX上市首秀表现亮眼，在吸引大量资金和市场关注的同时，并未对整体市场造成冲击。与此同时，伊朗协议的达成路径也更加清晰，停火协议获得延长，霍尔木兹海峡正逐步恢复通航。此外，油价已回落至每桶85美元以下，缓解了此前高能源成本对欧洲和亚洲经济造成的沉重压力。在这样的环境下，投资者自然会开始思考，下一个市场担忧点会是什么。

本周的主角仍是掌控货币政策的决策者。市场首先关注的是各国央行，其次是投资者高涨的情绪，而这种情绪可能在未来成为问题。我们预计欧洲央行（European Central Bank）将再次加息，而日本央行（Bank of Japan）已于6月16日将利率上调至1%，目前市场的相当一部分关注点也集中在新任美联储主席身上。

美联储成为市场聚焦的核心，并非因为利率决定仍有悬念，而是新任美联储主席凯文·沃什的首次主持新闻发布会。正如市场预期，他将削减前瞻指引。

全球各大央行成为关注焦点

在美国方面，美联储委员会中有一半成员预计今年稍晚将加息，而更新后的预测显示通胀将持续保持在较高水平直至2028年，因此，短端收益率单日上升16个基点（创下一年多以来最大单日涨幅）并不令人意外。值得注意的是，在收益率曲线的较远端，波动仍相对温和。最终，随着霍尔木兹海峡重新开放缓解通胀压力，以及更广泛的劳动力市场指标显示出比近期非农就业报告所暗示的更为分化的情况，我们认为美联储最终可能会避免进一步加息。

鉴于欧洲央行预计2027年核心通胀率仍将维持高位，即将召开的7月会议上再次加息的可能性极高，我们也已据此调整了预测。日本央行的加息思路与美联储不同，更贴近欧洲央行，对加息采取谨慎态度，将货币政策逐步调整为中性立场。这个思路考虑了两大因素，一是能源价格飙升带来的通胀上行风险，二是人工智能基础设施建设热潮和扩张性财政政策带来的周期性增长利好。日本央行于6月16日将基准利率上调25个基点至1%，为三十年来的最高水平，主要由于能源价格上行带来的通胀风险。

在伊朗冲突背景下，贸易前景出现曙光

经过数周的拉锯谈判，美国与伊朗似乎在结束冲突上找到了共同点。这为霍尔木兹海峡周边贸易活动的正常化带来了曙光，能源价格也随之承压下行。尽管目前仍有诸多问题尚待解决，但能源市场似乎正逐步回归那个熟悉而又全新的供给过剩格局。

截至6月19日，美伊谅解备忘录被认为已正式生效，为为期60天的谈判打开了大门，并缓解了市场对海湾地区再次出现动荡的担忧。油价随之作出反应：地缘政治溢价逐渐消退，价格从近期高位回落，改善了市场情绪—尽管外交进程仍显脆弱，但相较于局势升级，外交再次成为当前的主要情景。

关键在于确认停火、确保霍尔木兹海峡航运安全，以及逐步解除对伊朗的制裁。尽管这一外交进程未来仍可能遭遇波折，但我们认为，霍尔木兹海峡周边贸易活动正恢复稳定，符合我们此前的预判。这一正常化进程不仅得益于外交层面的进展，也反映出各方展现出更强的务实态度和现实考量。

伊朗战争的发展轨迹正再次印证一个熟悉的规律：地缘政治事件通常只能对市场价格造成短暂冲击。展望未来，能源出口恢复的速度预计较为迅速，因为冲突期间多数油气田及出口设施仍维持部分运作。尤其是在原油市场，由于替代运输路线预计将在较长时间内继续保持高负荷运转，霍尔木兹海峡航运只需部分恢复，便足以弥补当前的供应缺口。

我们预计，市场将迅速回归那个“熟悉而又全新的旧格局”—供给过剩重新主导市场，而且过剩压力可能较此前更加明显。当然，围绕伊朗未来发展仍存在诸多未解的问题。但2026年传递出的核心信息或许是令人宽慰的：市场再次证明了自身的韧性。因此，我们维持对原油的谨慎观点。

投资者应关注什么？

目前来看，投资者情绪仍未达到过热程度，市场进一步上涨的空间依然存在。这一点尤为重要，因为人工智能（AI）热潮中的市场领导格局并未发生实质性变化。硬件板块依然占据主导地位，软件板块继续相对落后，而“科技七巨头”也未再明显跑赢大市。从这个角度来看，过去一段时间行之有效的投资逻辑仍然适用。

我们从技术分析角度将黄金和白银的评级上调至“看涨”。与此同时，能源价格下跌持续为欧洲和亚洲市场带来利好支撑。夏季的精彩博弈已经开启，无论是在金融市场还是世界杯赛场。投资者不妨在这段行情持续期间好好享受这场盛宴。

至于货币政策是否会变得过于紧缩，从而对高涨的市场情绪构成压力，则留待以后再担忧。现阶段，市场环境仍支持投资者继续布局AI产业链中的领先受益者，同时一方面关注各大央行的政策动向，另一方面密切留意技术面信号。