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“贵钱”无处可去

在利率为零或负值时,等待是免费的。无论你手头上的选择是什么,都毫无成本,因为其他方案的收益率为零。用经济学家的话来说,“机会成本为零”。

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在此背景下,投资界经历了一个特殊的时代,随着各国央行把油门踩到底,大量注入流动性,将投资者的机会成本无限压低,各种投资选项都成了免费午餐,刺激得投资者在市场上疯狂扫荡。不盈利的美国小盘股暴涨,数字资产蒸蒸日上,而保守投资者只能收紧裤腰带。如今,情况已经大为不同。美联储(US Federal Reserve)迈入紧缩周期,欧盟央行也将紧随其后。这让各种投资选项的价值发生了巨大变化。市场开始提前反映这一事实,导致过去几个月小盘股的表现大幅落后。你是否已经忍不住想要抄底?坏消息是,其他人已经抢先一步。相关基金接连发行新股募资,而走投无路的投资者则加倍加注。看起来,“贵钱”已经无处可去。

上周,流动性担忧蔓延到数字资产,一些稳定币的价值直线下跌。新闻头条说,这是数字资产的“雷曼时刻”,但这股下跌风波并未席卷整个市场。我们认为这只是数字货币领域优胜劣汰的“达尔文时刻”,最终会让数字资产更加稳健。

为投资者总结
作为影响全局的重要问题,通胀终于开始放缓。上周美国发布的通胀数据有所回落,我们预计后续将进一步下降。债券收益率可能也已达到阶段高位。讽刺的是,随着实际利率从过去两年的冬眠中醒来,我们才刚刚开始看好通胀保值债券(见“本周数字图”)。关于中国,政府的经济政策仍然达不到预期,我们预计这将影响未来的全球增长。关注点似乎已经从通胀过高转向增长不足。在“滞胀”二字中,关键是“滞”而非“胀”。

本周数字

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